>> 開源證券-裕同科技(002831)公司信息更新報告：2023Q2凈利率同比改善，看好中長期競爭優(yōu)勢-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明，周嘉樂 |
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2023Q2盈利能力改善，長期看好多元業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，維持“買入”評級
2023H1營收63.65億元/-12.45%，歸母凈利4.32億元/-10.82%，扣非歸母凈利5.03億元/-0.77%。分季度看，2023Q2公司營收34.54億元/-10.76%，歸母凈利2.50億元/-4.30%，利潤下滑預(yù)計系需求疲弱導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不高?？紤]到2023H1業(yè)績承壓、3C景氣度較弱等，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤14.89/18.05/21.33億元（2023-2025年原值為17.41/20.80/24.74億元），對應(yīng)EPS為1.60/1.94/2.29元，當前股價對應(yīng)PE為14.2/11.7/9.9倍，公司大包裝戰(zhàn)略布局成效顯現(xiàn)，中長期看好多元業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，維持“買入”評級。
2023H1需求疲弱帶來精品包裝下滑，客戶交付節(jié)奏導(dǎo)致環(huán)保包裝增長放緩2023H1紙質(zhì)精品包裝收入45.0億元/-13.2%，占70.7%/-0.6pct，毛利率23.4%/+3.3pct，收入下滑預(yù)計系消費電子景氣度較弱、酒包裝下游客戶去庫存等，我們預(yù)計隨著下半年旺季來臨，消費電子有望環(huán)比改善；包裝配套收入12.5億元/-9.6%，占19.7%/+0.6pct，毛利率23.9%/+1.2pct；環(huán)保紙塑收入4.2億元/-12.3%。
占6.7%/+0.01pct，毛利率20.4%/-5.0pct。環(huán)保紙塑收入下滑預(yù)計系部分國際客戶的交付延后，但預(yù)計下半年交付，我們預(yù)計2023全年依然可實現(xiàn)較快增長。
原材料成本改善+智能工廠逐步落地，2023Q2盈利能力同、環(huán)比改善2023H1毛利率23.61%/+2.51pct，2023Q2毛利率23.52%/+2.16pct，預(yù)計系成本壓力改善、同時智能化工廠逐步落地帶來生產(chǎn)效率提升。2023H1公司費期間費用率同比+1.68 pct至13.07%，預(yù)計系收入下滑對費用分攤效果減弱，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+0.46pct/+1.13pct/+0.87pct/-0.78pct，財務(wù)費用增加主要系美元升值帶來匯兌收益增加以及利息收入增加。2023H1歸母凈利率6.78%/+0.13pct，2023Q2歸母凈利率為7.25%/+0.54pct，環(huán)比+1.02pct，二季度盈利能力同、環(huán)比改善，未來隨著收入恢復(fù)正常增長，凈利率向上修復(fù)可期。
風險提示：多元業(yè)務(wù)增速下滑、原材料價格波動，消費環(huán)境持續(xù)疲軟
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