>> 招商證券-裕同科技(002831)智能制造構(gòu)建核心競爭力，品牌競爭力逐步凸顯-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平，畢先磊 |
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公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入163.62億元，同比+9.49%，歸母凈利潤14.88億元，同比+45.46%。其中，公司單Q4實現(xiàn)營收43.25億元，同比-11.52%，歸母凈利潤4.69億元，同比+31.92%。22年公司持續(xù)加大新市場及新業(yè)務(wù)的開發(fā)力度，環(huán)保包裝、化妝品包裝等多項業(yè)務(wù)共同推動公司營收逆勢增長。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.12億元，同比-14.37%，歸母凈利潤1.81億元，同比-18.49%。
新市場及新業(yè)務(wù)開發(fā)成效顯著。分產(chǎn)品看，公司22年紙制精品包裝收入118.13億元（同比+3.77%），包裝配套產(chǎn)品收入28.38億元（同比+13.28%），環(huán)保紙塑產(chǎn)品收入11.17億元（同比+61.58%）。22年公司煙包新市場開拓取得突破，導入新的自動化生產(chǎn)線，實現(xiàn)提質(zhì)增效，成功研發(fā)多種環(huán)保包裝新材料，推動環(huán)保包裝業(yè)務(wù)快速增長。分地區(qū)看，22年公司國內(nèi)銷售收入131.32億元（同比+4.24%），國外銷售收入32.30億元（同比+37.72%）。公司在鞏固國內(nèi)市場的同時，不斷擴大歐美市場份額，成功合作多家大型國際客戶。
智能制造構(gòu)建核心競爭力。公司通過加強項目管理制，強化整體解決方案能力，充分發(fā)揮智能工廠低成本和差異化優(yōu)勢。22年公司許昌智能工廠已全面投產(chǎn)，并將成熟的智能工廠模式復(fù)制到成都裕同、蘇州裕同、湖南裕同等多家分子公司智能工廠的建設(shè)中，打更加科學合理的智能工廠地域分布。
全球化布局，品牌競爭力逐步凸顯。截至22年底，公司在全球建有50余家生產(chǎn)基地和服務(wù)中心，于業(yè)內(nèi)率先在東南亞主要國家建立生產(chǎn)基地，在國內(nèi)形成全國性的交付網(wǎng)絡(luò)，能夠有效應(yīng)對較為復(fù)雜的地緣政治局勢。公司重視品牌建設(shè)，致力于為客戶提供一站式包裝服務(wù)解決方案，22年公司化妝品包裝業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，多個高端品牌客戶份額持續(xù)提升
盈利預(yù)測與投資建議。公司為國內(nèi)領(lǐng)先的包裝整體解決方案提供商，具有一體化生產(chǎn)線、全球化布局、智能制造等多方面優(yōu)勢，在拓展新客戶的同時能夠加強原有客戶粘性。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.77、23.04和29.77億元，分別同比增長19%、30%和29%，當前股價對應(yīng)23年P(guān)E為13.5X，維持“增持”投資評級。
風險提示：原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇，核心人才流失，宏觀環(huán)境動蕩。
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