>> 安信證券-興齊眼藥(300573)2023H1收入增長穩(wěn)健，低濃度阿托品后續(xù)推廣空間值得期待-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
793KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥，馮俊曦 |
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事件：
2023年8月28日公司發(fā)布了2023年半年度報告，2023H1公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤6.85億元和0.88億元，分別同比增長14.14%和同比下降27.25%。
受醫(yī)療服務(wù)收入同比下降等影響，2023H1業(yè)績同比有所下滑：
收入端，2023H1公司實現(xiàn)營收6.85億元，同比增長14.14%。其中，醫(yī)藥制造和醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收5.15億元和1.56億元，分別同比增長38.40%和同比下降28.91%。
利潤端，2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比下降27.25%。公司利潤同比下降主要原因如下：（1）醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比有所下降；（2）公司強化銷售隊伍建設(shè)和加大研發(fā)投入，銷售費用和研發(fā)支出有所增加。
低濃度阿托品有望國內(nèi)首家上市，國內(nèi)市場推廣空間較大：
公司的低濃度阿托品臨床進展順利，目前境內(nèi)上市許可申請獲得受理，有望實現(xiàn)國內(nèi)首家上市。該產(chǎn)品有效延緩兒童近視進展，國內(nèi)青少年近視人口基數(shù)大，具備較大的市場推廣潛力。按照我們之前報告的測算，公司該品種銷售峰值有望超32億。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別為2.61億元、3.35億元、4.35億元，分別同比增長23.1%、28.6%、29.9%；在售產(chǎn)品方面，預(yù)計2023年貢獻利潤2.61億元，給予當(dāng)期30倍PE，對應(yīng)估值78.3億元；在研管線方面，考慮到低濃度阿托品境內(nèi)上市許可申請已獲受理，給予其銷售峰值3倍PS估值水平，對應(yīng)估值96億元。綜合考慮公司在售品種和研發(fā)管線的估值情況，對應(yīng)6個月目標價為196.82元/股，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：新藥研發(fā)進展不達預(yù)期；藥品降價風(fēng)險；核心產(chǎn)品銷售低于預(yù)期等。
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