>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之八十七-力王股份：專業(yè)鋅錳電池和鋰離子電池制造商-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
553KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖，王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
基本面：深耕行業(yè)二十年，鋅錳電池和鋰離子電池制造商。公司成立于2001年，總部位于廣東，主營業(yè)務是環(huán)保堿性鋅錳電池、環(huán)保碳性鋅錳電池和鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品廣泛應用于電動玩具、智能家居用品、醫(yī)療器械、戶外電子設備、無線通訊設備、數(shù)碼產(chǎn)品、電子煙等多個領域。公司在鋅錳電池領域具有相對領先的競爭地位，產(chǎn)品遠銷歐洲、南北美、澳大利亞、中東等國家和地區(qū)。此外，公司鋰離子電池產(chǎn)品的高倍率性能在國內(nèi)具有一定的領先優(yōu)勢；公司的鋅錳電池系列產(chǎn)品主要電性能超過IEC及國家標準50%以上，處于國內(nèi)外領先地位。公司不斷發(fā)展鋰離子電池業(yè)務成為公司第二大收入來源，鋰離子電池的生產(chǎn)制造水平和產(chǎn)品質(zhì)量與國外知名品牌企業(yè)已不斷縮小。營收較快增長，業(yè)績受原材料價格影響。2022年實現(xiàn)營收5.5億元，近3年CAGR為+16.9%。實現(xiàn)歸母凈利潤為3781.65萬元，近3年CAGR為-14.8%。2022年毛利率16.18%，較2021年減少3.8pct；凈利率6.88%，較2021年減少1.73pct。23H1營收同比+22.4%，歸母凈利同比+17.1%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期為2023年8月30日，申購代碼“889238”。初始發(fā)行規(guī)模2300.00萬股，占發(fā)行后公司總股本的25.27%（超配行使前），預計募資1.38億元，發(fā)行后公司總市值5.46億。新股發(fā)行價格6元/股，發(fā)行PE(TTM)為13倍，可比上市公司PE（TTM）中值為26倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金655.50萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投9名。
行業(yè)情況：鋅錳電池產(chǎn)品和技術相對成熟，環(huán)保要求不斷提升。鋅錳電池制造工藝成熟，已成為日常生活中不可或缺的電子易耗品。綠色制造能力在鋅錳電池行業(yè)的重要性將日益凸顯，一些低、小、散的生產(chǎn)企業(yè)將由于不符合環(huán)保要求而被淘汰；具有較強研發(fā)、制造能力的優(yōu)勢企業(yè)的市場占有率將進一步提高，市場的集中度將會提升。鋰離子電池整體趨勢向好。未來高端消費類和儲能鋰離子電池是鋰離子電池領域的主要增長點之一，產(chǎn)品質(zhì)量方面往高能量密度、輕薄化、高安全方向發(fā)展，高能量密度的材料開發(fā)將是主流企業(yè)布局的重心。
申購分析意見：參與。公司鋅錳電池基本盤穩(wěn)固，綜合實力居國內(nèi)前列；16年新增鋰離子電池產(chǎn)品線，需求集中在海外電子煙市場。今年初至今，主要原材料鈷酸鋰價格下行，利于公司盈利改善。海外電子煙市場規(guī)模龐大且景氣度較高，將為公司業(yè)績持續(xù)增長提供較好支撐。新股首發(fā)博弈面好（綜合首發(fā)價格低，首發(fā)市盈率較低，募資額較小等因素），建議參與。
風險因素：1）原材料價格波動風險；2）市場競爭加劇風險；3）客戶業(yè)務合作出現(xiàn)波動風險；4）電子煙行業(yè)銷售持續(xù)性風險。
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