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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，儒競(jìng)科技2.06分，位于總分的27.9%分位。儒競(jìng)科技于2023年8月11日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算儒競(jìng)科技AHP得分為2.06分，位于非科創(chuàng)體系總分27.9%分位，處于中游偏下水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算儒競(jìng)科技AHP得分為1.32分，位于非科創(chuàng)體系總分的29.9%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，儒競(jìng)科技網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0345%、0.0267%。
　　變頻節(jié)能與智能控制跨領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)，客戶資源穩(wěn)固優(yōu)質(zhì)。儒競(jìng)科技是專業(yè)的變頻節(jié)能與智能控制綜合方案提供商，在電力電子及電機(jī)控制領(lǐng)域形成了渠道資源共享的多元化布局，業(yè)務(wù)范圍覆蓋智能空調(diào)、熱泵供暖、冷凍冷藏、新能源汽車熱管理系統(tǒng)、工業(yè)伺服驅(qū)動(dòng)與控制系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域。公司核心產(chǎn)品已廣泛長(zhǎng)期地應(yīng)用于艾默生、麥克維爾、阿里斯頓、海爾、三菱重工海爾、開利、博世等眾多行業(yè)知名品牌。
　　HVAC/R細(xì)分領(lǐng)域市占率靠前，受益空氣源熱泵與商用空調(diào)的需求快速增長(zhǎng)。公司在暖通空調(diào)及冷凍冷藏設(shè)備（HVAC/R）領(lǐng)域變頻節(jié)能與智能控制領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，細(xì)分市場(chǎng)份額靠前。2020、2021年，公司在中國(guó)商用變頻空調(diào)市場(chǎng)占比分別達(dá)到12.10%、13.72%，在中國(guó)、歐洲合計(jì)空氣源熱泵市場(chǎng)市占率分別達(dá)到4.94%、7.50%，在中國(guó)家用變頻空調(diào)市場(chǎng)占比分別達(dá)到0.97%、1.01%。HVAC/R業(yè)務(wù)受益于節(jié)能減排趨勢(shì)下，空氣源熱泵在歐洲和中國(guó)市場(chǎng)的較快增速，以及商用空調(diào)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　積極布局新能源汽車熱管理系統(tǒng)，工業(yè)伺服驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)開拓。新能源汽車熱管理系統(tǒng)是新能源汽車的核心關(guān)鍵部件，公司研發(fā)的新能源汽車電動(dòng)壓縮機(jī)變頻驅(qū)動(dòng)器具備產(chǎn)品規(guī)格種類全、功率調(diào)節(jié)能力強(qiáng)、制熱/制冷速度快、有效抑制振動(dòng)/噪音，提供故障診斷/遠(yuǎn)程更新等技術(shù)創(chuàng)新特性，報(bào)告期內(nèi)收入占比由2.8%提升至12.6%，通過(guò)本次新能源汽車電子和智能制造產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目的實(shí)施，公司將進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)線產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品類型，提升該業(yè)務(wù)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司工業(yè)伺服驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)尚處于渠道擴(kuò)展與品牌建設(shè)階段，其產(chǎn)品在工業(yè)機(jī)器人、電子制造、物流、包裝機(jī)械、印刷、鋰電新能源等細(xì)分行業(yè)已實(shí)現(xiàn)批量銷售。
　　業(yè)績(jī)規(guī)模較小，復(fù)合增速領(lǐng)先；毛利率逐年上升，研發(fā)費(fèi)率較低。2020年-2022年，公司營(yíng)收、歸母凈利規(guī)模較小且低于可比公司；期間，二者復(fù)合增速分別為42.68%、154.86%，高于可比公司。同期，公司綜合毛利率分別為22.12%，22.26%，23.84%，持續(xù)增長(zhǎng)，但低于可比公司均值；2021年、2022年研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儒競(jìng)科技需警惕客戶群體集中、主要產(chǎn)品集中、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)易受外界影響、技術(shù)創(chuàng)新無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)變化、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資余額較大等風(fēng)險(xiǎn)。