>> 申萬宏源-定增市場2023年7月報：發(fā)行節(jié)奏加快，競價入圍率提升-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
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本期投資提示：
上市發(fā)行節(jié)奏環(huán)比加快，競價募足率環(huán)比下滑。2023年7月上市定增項目34個，環(huán)比增加15個，同比減少1個；7月合計募資505.38億元，環(huán)比上升163.62%，同比下降59.26%，占同期A股股權(quán)融資比重同比下降20.54pct至47.38%。其中7月上市競價項目23個，環(huán)比增加11個，合計募資279.70億元，環(huán)比增加80.92%；競價募足項目數(shù)占比60.87%，環(huán)比下降5.80pct，單月募資率90.48%，環(huán)比增加20.47pct。
競價基準(zhǔn)折價率拓寬，折扣安全墊增厚。7月上市的23個競價項目基準(zhǔn)折價率均值為14.01%，環(huán)比上升3.20pct；其中川金諾、新五豐等共5宗按照基準(zhǔn)價的八折底價發(fā)行，占比為21.74%，環(huán)比大幅增加13.41pct。從折扣安全墊來看，競價項目發(fā)行前10個交易日股價平均上漲1.07%，市價折價率均值為14.12%，環(huán)比上升3.10pct。
競價單項目詢價產(chǎn)品數(shù)環(huán)比下降，報價入圍率提升。從詢價、獲配產(chǎn)品數(shù)看，7月上市的競價定增單項目詢價產(chǎn)品數(shù)均值為35個，環(huán)比、同比分別減少7個、10個；獲配機構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量均值為15個，環(huán)比增加4個，同比減少1個。對應(yīng)7月的入圍率為42.86%，同比+7.30pct，環(huán)比+16.67pct，為今年以來單月第三高，僅次于1月和5月。
過會注冊節(jié)奏放緩，審核周期環(huán)比縮短。7月過會項目數(shù)環(huán)比減少20個至33個，證監(jiān)會注冊通過項目數(shù)環(huán)比減少1個至44個。從審核周期來看，7月過審的33個項目從初始預(yù)案到過會周期平均為209天，環(huán)比增加25天；當(dāng)月證監(jiān)會注冊通過的44個項目從過會到證監(jiān)會注冊通過周期環(huán)比縮短11.90%至37天。7月無定增項目上會被否，過會率為100.00%，環(huán)比上升3.64pct。
已解禁競價項目勝率約六成，折扣安全墊效應(yīng)仍顯著。目前，新規(guī)下已有821宗競價項目解禁，其解禁絕對收益率均值為12.33%，其中占比59.32%的項目收益為正，但在剔除折價率后平均收益率明顯降至-3.65%，正收益項目占比也降至33.98%，定增折扣的安全墊效應(yīng)仍顯著。
待解禁競價項目超七成浮盈，平均浮動絕對收益率、超額收益率分別為10.97%、10.50%。以2023年7月31日收盤價計，新規(guī)下已發(fā)且尚未解禁的113個競價項目中有占比76.11%的項目浮盈，平均浮動收益率為10.97%；相對申萬一級行業(yè)超額收益率均值為10.50%，且有占比80.53%的項目跑贏同期行業(yè)指數(shù)。
7月競價解禁絕對收益率環(huán)比回升，勝率近六成。7月解禁的24個競價項目中有占比58.33%的項目解禁絕對收益率為正，解禁絕對收益率均值為4.08%，環(huán)比+0.43pct，同比-19.50pct，跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅約4.41pct，環(huán)比+1.47pct，同比-18.36pct。
綜合考慮定增標(biāo)的所處行業(yè)及地位、目前的估值水平、毛利率、經(jīng)營現(xiàn)金流、wind未來三年一致預(yù)期增速等指標(biāo)，對2023年7月通過發(fā)審委審核以及證監(jiān)會審核但尚未發(fā)行的標(biāo)的進行梳理，建議關(guān)注英杰電氣、德業(yè)股份、祥鑫科技、拓普集團等。
風(fēng)險提示：定增審核進度不及預(yù)期、二級市場股價波動、定增報價市場環(huán)境變化等。
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