>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-信宇人：國內(nèi)鋰電干燥設(shè)備第一梯隊，向上游布局核心零部件-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 794KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，信宇人2.60分，位于總分41.0%分位。信宇人將于8月2日詢價，并在科創(chuàng)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算信宇人AHP得分為2.60分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分41.0%分位，處于中游偏上水平。假設(shè)以80%入圍率計，中性預(yù)期情形下，信宇人網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0393%、0.0337%。
國內(nèi)鋰電干燥設(shè)備第一梯隊，向上游布局核心零部件。公司主要從事以鋰離子電池干燥設(shè)備和涂布設(shè)備為核心的智能制造高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并為客戶提供多元化的智能制造高端裝備自動化解決方案。在鋰電設(shè)備領(lǐng)域，公司產(chǎn)品應(yīng)用于鋰離子電池生產(chǎn)的烘烤、涂布、輥壓、分切及電芯裝配等關(guān)鍵工序；在鋰電干燥領(lǐng)域，2021年公司市場占有率約6.59%，屬于行業(yè)第一梯隊，其全自動真空烘烤線技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位；在鋰電涂布領(lǐng)域，公司成功推出單面擠壓涂布機、雙面擠壓涂布機等涂布設(shè)備，目前公司的SDC涂布機已在行業(yè)內(nèi)擁有較強的競爭優(yōu)勢，成為公司涂布設(shè)備收入的主要來源，市場地位穩(wěn)步提升。同時，公司積極向設(shè)備的核心零部件進行配套研發(fā)，已成功研發(fā)出擠壓涂布設(shè)備的模頭、測厚儀等核心零部件，并已開始在公司擠壓涂布設(shè)備上運用，自產(chǎn)模頭占比超過80%，其中SDC涂布機均使用自產(chǎn)模頭。
擁有多項國際先進科技成果，鋰電設(shè)備控制系統(tǒng)技術(shù)先進。2021年及2022年，公司鋰離子動力電池極片高一致性制造技術(shù)與裝備科研成果、鋰電池真空高效除水烘烤線研發(fā)科研成果、新能源汽車用動力電池極片高精高效涂布技術(shù)與裝備科研成果被鑒定為國際先進水平，其中高精高效雙面同時涂布技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平。截至2022年12月31日，公司擁有授權(quán)專利196項，其中發(fā)明專利60項。公司還開發(fā)出鋰離子電池極片成套自動化生產(chǎn)線的智能控制系統(tǒng)極大推動了公司及行業(yè)的極片成套自動化生產(chǎn)線的研發(fā)進程，控制系統(tǒng)技術(shù)先進，具有冗余、安全控制、防呆、數(shù)據(jù)可追溯、遠程維護升級等特點。此外，公司獲得了“2021年度湖北省科學(xué)技術(shù)獎科學(xué)技術(shù)進步獎一等獎”、“國家級專精特新‘小巨人’”等多項榮譽。
業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展，下游客戶擴產(chǎn)助力市場地位提升。公司產(chǎn)品在高效率、高精度、高自動化等性能指標(biāo)上逐代優(yōu)化升級，對于涂布設(shè)備的涂布極片精度等性能指標(biāo)上都有質(zhì)的突破。在業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，公司已在鋰電池裝配線、醫(yī)用設(shè)備、光電設(shè)備、氫燃料電池等領(lǐng)域取得突破，拓展新的盈利增長點。公司積累了寧德時代、比亞迪、孚能科技、蜂巢能源、鵬輝能源等多個業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)的客戶，隨著鋰電池制造商紛紛擴大產(chǎn)能規(guī)模，提高鋰電池生產(chǎn)線自動化、智能化水平，公司的客戶資源優(yōu)勢將有助公司進一步擴大產(chǎn)品市場份額。
業(yè)績規(guī)模較小，歸母凈利潤復(fù)合增速領(lǐng)先可比公司，毛利率低于可比公司平均。2020-2022年，公司營收和歸母凈利規(guī)模均不及可比公司，期間歸母凈利復(fù)合增速領(lǐng)先可比公司；公司2020-2022年綜合毛利率低于可比公司平均，2021和2022年研發(fā)支出占營收比低于可比公司平均。
風(fēng)險提示：信宇人需警惕客戶集中度較高、SDC涂布機業(yè)務(wù)可持續(xù)性、鋰電干燥設(shè)備毛利率較低、應(yīng)收賬款無法收回、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大、稅收政策變化、鋰電池行業(yè)增速放緩或下滑等風(fēng)險。
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