>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-波長光電：工業(yè)激光、紅外光學(xué)積累深厚，持續(xù)拓展下游領(lǐng)域-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大?。?/td>
| 866KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，波長光電2.08分，位于總分的28.1%分位。波長光電于2023年8月2日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算波長光電AHP得分為2.08分，位于非科創(chuàng)體系總分28.1%分位，處于中游偏下水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算波長光電AHP得分為2.45分，位于非科創(chuàng)體系總分的41.2%分位，處于上游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，波長光電網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0341%、0.0263%。
差異化競爭打開市場，產(chǎn)品線完備，綜合性價比高。波長光電專注于工業(yè)激光加工和紅外熱成像領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋紫外、可見和近、中、遠紅外的波長范圍，主要包括激光光學(xué)和紅外光學(xué)的元件、組件系列以及光學(xué)設(shè)計與檢測系列。公司抓采用為客戶提供差異化產(chǎn)品及服務(wù)的業(yè)務(wù)模式，在產(chǎn)品性能、質(zhì)量、交期、服務(wù)和價格等方面體現(xiàn)綜合服務(wù)能力，公司已經(jīng)具備了在細分市場與國內(nèi)外主要企業(yè)競爭的實力，客戶包括大族激光、華工科技、美國IPG阿帕奇等。
走高質(zhì)量路線，儲備布局整機、系統(tǒng)領(lǐng)域。公司走高質(zhì)量路線，部分產(chǎn)品的技術(shù)指標已經(jīng)達到或超越國外同系列產(chǎn)品。在激光光學(xué)領(lǐng)域，公司開發(fā)了應(yīng)用于柔性精密激光微加工領(lǐng)域的皮秒、飛秒紫外遠心場鏡、應(yīng)用于動力電池加工的極耳切割鏡頭、高功率焊接鏡頭以及為3D增材制造定制的連續(xù)變倍鏡頭，均已獲得市場廣泛認可；適用于高密度柔性小型化的PCB激光鉆孔鏡頭已取得客戶批量訂單。在紅外光學(xué)領(lǐng)域，公司的大口徑硅的衍射面加工技術(shù)使得公司紅外中波產(chǎn)品具備較強的市場競爭力，新型模壓工藝研發(fā)的多款紅外硫系玻璃模壓鏡頭已實現(xiàn)批量出貨。此外，公司在整機、系統(tǒng)方面也做了研發(fā)布局和技術(shù)儲備，形成了一些專利技術(shù)，并在寬光譜成像系統(tǒng)等方面進行研發(fā)，部分項目已處于中試階段。
政策端與需求端雙項利好，多領(lǐng)域布局持續(xù)創(chuàng)新。國家陸續(xù)出臺了《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》《加強“從0到1”基礎(chǔ)研究工作方案》等相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策，鼓勵光學(xué)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展并實現(xiàn)高端進口替代。公司產(chǎn)品應(yīng)用于多個科技新興產(chǎn)業(yè)，主要包括工業(yè)激光加工中的新能源汽車鋰電池、智能手機與穿戴設(shè)備等消費電子、顯示面板與半導(dǎo)體等，紅外熱成像中的刑偵救援、溫度監(jiān)測、安防監(jiān)控等。與此同時，公司還圍繞半導(dǎo)體行業(yè)及其他下游應(yīng)用領(lǐng)域進行了一定的產(chǎn)品與技術(shù)的布局，進入機器人視覺領(lǐng)域、半導(dǎo)體光刻檢測、AR/VR眼鏡成像檢測領(lǐng)域。
營收規(guī)模較小，歸母凈利復(fù)合增速高于可比公司均值；毛利率水平靠前，研發(fā)投入不及可比公司均值。2020年-2022年，公司營收、歸母凈利低于可比公司均值；期間，二者復(fù)合增速分別為13.27%、18.16%，歸母凈利復(fù)合增速高于可比公司均值。同期，公司綜合毛利率分別為36.92%、37.91%、37.61%，高于可比公司均值；研發(fā)支出占營收比重分別為5.43%、5.45%、5.85%，低于可比公司均值。
風(fēng)險提示：波長光電需警惕應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、存貨跌價、原材料及貿(mào)易品采購價格波動、募集資金投資項目產(chǎn)能消化等風(fēng)險。
|
|
