>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-泰凌微：無線物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級芯片性能先進，核心產(chǎn)品市占率全球領先-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 810KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，泰凌微2.89分，位于總分的47.6%分位。泰凌微將于8月3日詢價，并在科創(chuàng)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算泰凌微AHP得分為2.89分，位于科創(chuàng)體系AHP模型總分47.6%分位，處于上游偏下水平。以80%入圍率計，中性預期情形下，泰凌微網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0375%、0.0322%。
聚焦無線物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級芯片，關(guān)鍵功能和性能指標全球先進。公司主要從事無線物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級芯片的研發(fā)、設計及銷售。2016年，公司開創(chuàng)性的研發(fā)出國內(nèi)第一款多模低功耗物聯(lián)網(wǎng)無線連接系統(tǒng)級芯片TLSR8269，是繼德州儀器（TI）cc2650型號芯片之后全球第二款多模低功耗物聯(lián)網(wǎng)無線連接芯片。以低功耗藍牙類SoC產(chǎn)品為重心，公司拓展了兼容多種物聯(lián)網(wǎng)應用協(xié)議的多模類SoC產(chǎn)品，并深入布局ZigBee協(xié)議類SoC產(chǎn)品、2.4G私有協(xié)議類SoC產(chǎn)品、音頻SoC產(chǎn)品，同時向下游客戶配套提供自研的固件協(xié)議棧以及參考應用軟件，已成為全球該細分領域產(chǎn)品種類最為齊全的代表性企業(yè)之一。公司產(chǎn)品綜合性能表現(xiàn)優(yōu)異，主要芯片產(chǎn)品在多協(xié)議支持、系統(tǒng)級架構(gòu)研發(fā)、射頻鏈路預算、系統(tǒng)功耗等多個關(guān)鍵功能和性能指標方面已達到全球先進水平。
積累豐富終端客戶資源，核心產(chǎn)品市占率位居全球前列。公司產(chǎn)品廣泛支持包括智能零售、消費電子、智能照明、智能家居、智慧醫(yī)療、倉儲物流、音頻娛樂在內(nèi)的各類消費級和商業(yè)級物聯(lián)網(wǎng)應用，應用于漢朔、小米、羅技、歐之、夏普、松下、英偉達、哈曼等多家主流終端知名品牌，進入美國Charter、意大利Telecom Italia等國際大型運營商供應鏈，并支持和服務百度、阿里巴巴、谷歌、亞馬遜等眾多科技公司在國際國內(nèi)的生態(tài)鏈企業(yè)產(chǎn)品。根據(jù)Omdia，在無線芯片市場細分低功耗藍牙芯片領域，2020年公司位列全球第三名，全球市場占有率達到12%。根據(jù)DNBMarkets，2021年公司低功耗藍牙終端產(chǎn)品認證數(shù)量攀升至全球第二名，僅次于Nordic，已成為業(yè)界知名、產(chǎn)品參與全球競爭的集成電路設計企業(yè)之一。
具備核心技術(shù)及芯片架構(gòu)優(yōu)勢，深度參與國際標準制定與規(guī)范。公司自主研發(fā)并擁有“雙模射頻收發(fā)架構(gòu)”等全球知識產(chǎn)權(quán)核心專利，最新一代產(chǎn)品TLSR9系列采用RISC-V架構(gòu)的MCU，該架構(gòu)在指令集的自主可控性、芯片架構(gòu)的可拓展性和芯片成本的可優(yōu)化性方面均具有明顯優(yōu)勢。2021年，中國信息通信研究院官方報道“TLSR9微控制器產(chǎn)品成為全球首款通過PSA認證的RISC-V架構(gòu)芯片，且芯片的信息安全保護能力方面達到國際領先水平”。公司2019年7月獲選為國際藍牙技術(shù)聯(lián)盟（SIG）董事會成員公司，深度參與國際藍牙標準的制定與規(guī)范，積極推動藍牙技術(shù)的發(fā)展。
營收規(guī)模較小，2022年歸母凈利潤同比下滑，毛利率逐年下滑但高于可比公司平均。2020-2022年，公司營收規(guī)模低于可比公司平均，但期間營收復合增速高于可比公司均值；2020年公司虧損，2022年歸母凈利潤同比下滑。同期，公司毛利率逐年下滑但高于可比公司平均，2020年、2021年研發(fā)支出占營收比重高于可比公司平均。
風險提示：泰凌微需警惕實際控制人負有大額債務、實際控制人未來可能被證券監(jiān)管部門采取行政處罰、公司業(yè)績持續(xù)增長存在不確定性、下游市場集中于消費電子領域及消費電子市場波動對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響等風險。
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