>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之八十五，博迅生物：國內(nèi)生命科學(xué)儀器主要制造商-230805
| 上傳日期： |
2023/8/5 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖 |
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本期投資提示：
基本面：國內(nèi)生命科學(xué)儀器領(lǐng)域主要制造商。公司是一家專業(yè)從事實驗室設(shè)備及生命科學(xué)儀器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，致力于為科研人員生命科學(xué)實驗提供性能穩(wěn)定、操作安全、節(jié)能環(huán)保的溫濕度控制系列產(chǎn)品、高壓滅菌系列產(chǎn)品及凈化安全系列產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛運用于醫(yī)藥、食品、檢驗檢測、檢驗檢疫、農(nóng)林牧漁、環(huán)境保護、科學(xué)研究等諸多領(lǐng)域?？v向重視產(chǎn)品迭代，橫向拓展應(yīng)用領(lǐng)域。公司重視產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，目前已逐步構(gòu)建完善了“元博”、“佰博”、“仟博”、“萬博”四代產(chǎn)品體系，性能不斷迭代升級、單機附加值不斷提升。近年來，公司不斷拓展產(chǎn)品應(yīng)用場景，在微生物培養(yǎng)箱領(lǐng)域公司新推出厭氧培養(yǎng)系統(tǒng)，在溫濕度控制領(lǐng)域針對低溫干燥需求推出真空冷凍干燥設(shè)備，進一步拓展在醫(yī)藥、食品、檢驗檢疫等領(lǐng)域的應(yīng)用。掌握儀器開發(fā)關(guān)鍵技術(shù)。公司系統(tǒng)性掌握了變頻溫度控制技術(shù)、變頻恒溫恒濕控制技術(shù)、電子膨脹閥制冷控制技術(shù)等多項核心技術(shù)。與同類產(chǎn)品相比，公司部分產(chǎn)品溫度、濕度的控制范圍、控制波動度、控制均勻度等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)居于國內(nèi)較進水平，公司產(chǎn)品在變頻制冷控制、數(shù)據(jù)完整性、通信協(xié)議、設(shè)備集中管控、安全防護、人機交互等方面較有優(yōu)勢。營收增幅下降，盈利能力維持良好。2022年實現(xiàn)營收1.43億元，近3年CAGR為+1%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為2641萬元，近3年CAGR為+10.87%，2022年毛利率40.4%，較2021年增加2.4pct；凈利率18.51%，較2021年增加0.85pct。較2021年增加0.85pct。毛利率與凈利率雙增一方面系產(chǎn)品提價帶來盈利能力提升，另一方面系上游原材料價格回落所致。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價，發(fā)行價格9.75元/股，高于底價。初始發(fā)行規(guī)模750萬股，占發(fā)行后總股份的17.65%。發(fā)行后預(yù)計可流通比例為26.53%，老股占可流通比例為36.82%，老股占比較低。3家機構(gòu)投資者參與戰(zhàn)略配售，均為私募。網(wǎng)上頂格申購量35.62萬股，需凍結(jié)資金347.3萬元，頂格門檻較低。
行業(yè)情況：國內(nèi)行業(yè)規(guī)模處于快速成長期。根據(jù)灼識咨詢、儀器信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國生命科學(xué)實驗室設(shè)備市場從2016年的38億美元增長到2021年的84億美元，年均復(fù)合增長17.4%，預(yù)計在2026年和2030年分別達(dá)到128億美元和195億美元，年均復(fù)合增長分別為8.8%和11.2%。從市場規(guī)模上看，中國市場僅次于美國、歐洲，為全球第三大市場。從市場增長速度上看，中國市場增速最快，并預(yù)計將在未來十年持續(xù)超越全球其他地區(qū)市場，并在2030年前后占據(jù)19.6%的市場份額。
申購分析意見：謹(jǐn)慎參與。公司產(chǎn)品集中于溫濕度控制系列、高壓滅菌系列及凈化安全系列，在其細(xì)分領(lǐng)域公司大部分產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)優(yōu)于國內(nèi)平均水平，但較國外仍有提升空間。短期看，得益于主營產(chǎn)品提價及上游原材料價格回落等因素，毛利率提升，盈利能力增強。長期看，公司產(chǎn)品所在細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)化率較高，且公司研發(fā)投入低于行業(yè)平均水平，核心零部件自制率較低?？紤]到國內(nèi)科學(xué)儀器市場競爭日益加劇，產(chǎn)品單機附加值提升是大勢所趨，提升核心零部件自制率將成為公司整體競爭力提升的重要因素。結(jié)合博弈面看，公司首發(fā)估值適中，可流通比例及其中老股占比均較低，但考慮近期發(fā)行節(jié)奏加快，建議謹(jǐn)慎參與。
風(fēng)險因素：1）市場競爭加??；2）新產(chǎn)品市場推廣不及預(yù)期；3）技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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