>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-多浦樂：國內(nèi)超聲相控陣檢測設(shè)備領(lǐng)先者，受益下游場景擴容-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
833KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，多浦樂2.45分，位于總分的33.2%分位。多浦樂于2023年8月4日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算多浦樂AHP得分為2.45分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分33.2%分位，處于中游偏上水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算多浦樂AHP得分為2.71分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的43.8%分位，處于上游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，多浦樂網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0337%、0.0253%。
提供定制化、一站式檢測服務(wù)，覆蓋多領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶。多浦樂是國內(nèi)首家推出高性能超聲相控陣檢測設(shè)備的企業(yè)，擁有齊全的超聲檢測產(chǎn)品線，涵蓋工業(yè)超聲檢測設(shè)備、自動化檢測設(shè)備、超聲換能器、定制化檢測分析軟件及其他檢測配套零部件等，具備向客戶提供“一站式”超聲檢測設(shè)備和服務(wù)的能力，同時完善的產(chǎn)品線能夠避免換能器等部件兼容性問題，保證無損檢測的穩(wěn)定性和可靠性。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品服務(wù)于特種設(shè)備、軌道交通、航空航天、能源電力、新能源汽車、第三方檢測機構(gòu)和高等院校等領(lǐng)域，客戶包括比亞迪、國家電網(wǎng)、中國航天科技集團(tuán)、三一重工等。
掌握超聲換能器核心技術(shù)，助力下游應(yīng)用需求快速響應(yīng)和拓展。公司是國內(nèi)首批批量生產(chǎn)復(fù)合材料超聲換能器的公司之一，也是國內(nèi)較少具備獨立研發(fā)、生產(chǎn)超聲換能器的企業(yè)之一，組建了包括材料、聲學(xué)、機械、工藝等職能的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊，開發(fā)的超聲換能器頻率范圍在0.5MHz-20MHz，陣列構(gòu)型包含線陣、面陣、自聚焦、環(huán)陣、凹陣集成楔塊等，并能快速響應(yīng)下游客戶不同的檢測場景的定制化需求，與此同時，公司不斷深耕下游行業(yè)檢測需求特點，開發(fā)出一系列具有自主知識產(chǎn)權(quán)和首創(chuàng)性的產(chǎn)品及解決方案，解決下游行業(yè)痛點。
把握應(yīng)用拓展及國產(chǎn)替代機遇，布局產(chǎn)品品類、產(chǎn)能擴充。超聲無損檢測行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域和應(yīng)用場景不斷拓展，同時，我國核心制造產(chǎn)業(yè)的自主可控需求推動了無損檢測的進(jìn)口替代，帶來新的發(fā)展機遇和市場空間?，F(xiàn)階段，超聲無損檢測行業(yè)競爭相對較為緩和，國內(nèi)廠商已在中高端市場與國外廠家直接展開競爭。公司應(yīng)用于新聯(lián)鐵動車空心軸檢測系統(tǒng)中的探頭組打破了國外的壟斷地位，有效實現(xiàn)了進(jìn)口替代。2021年3月，公司“3D實時高分辨率全聚焦智能超聲相控陣關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項目總體技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，其中便攜式3D全聚焦成像技術(shù)及相關(guān)制造技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。在此基礎(chǔ)上，公司積極研發(fā)創(chuàng)新，在研項目包含國家重點研發(fā)計劃、廣東省重點領(lǐng)域研發(fā)計劃等；本次募投項目將提升公司產(chǎn)品供應(yīng)能力，擴大公司經(jīng)營規(guī)模；此外，公司計劃開發(fā)渦流、射線等其他類型無損檢測產(chǎn)品，以及通過產(chǎn)業(yè)并購進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)品線。
業(yè)績穩(wěn)定增長，營收復(fù)合增速高于可比公司均值；毛利率水平較高，研發(fā)費用逐年上升。2020年-2022年，公司營業(yè)、歸母凈利規(guī)模較?。黄陂g，二者復(fù)合增速分別為25.71%、28.50%，營收復(fù)合增速高于可比公司均值。同期，公司綜合毛利率分別為75.92%，76.69%，73.90%，顯著高于可比公司，主要系公司與可比公司的儀器類產(chǎn)品在類別上存在一定差異所致；公司研發(fā)費用分別為0.14億元、0.18億元和0.23億元，逐年上升，對應(yīng)研發(fā)費用率分別為11.16%、11.86%和11.16%。
風(fēng)險提示：多浦樂需警惕原材料采購受限、應(yīng)收賬款增加、本次募投項目土地尚未取得、超聲檢測技術(shù)被替代等風(fēng)險。
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