>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-福賽科技：汽車內飾件集成供應商，新品及嵌件業(yè)務發(fā)展可期-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 794KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
彭文玉,胡巧云 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，福賽科技1.28分，位于總分的17.0%分位。福賽科技于2023年8月21日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算福賽科技AHP得分為1.28分，位于非科創(chuàng)體系總分17.0%分位，處于下游偏下水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算福賽科技AHP得分為1.53分，位于非科創(chuàng)體系總分的32.1%分位，處于中游偏下水平。假設以75%入圍率計，中性預期情形下，福賽科技網下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0335%、0.0259%。
一體化業(yè)務布局、近地化配套戰(zhàn)略，搶占市場份額。福賽科技專注于汽車內飾件，是集產品設計、模具開發(fā)制造、部件成型、表面涂裝、外觀包覆及產品裝配于一體的集成化方案提供商。公司自主掌握汽車內飾件在前端設計、模具開發(fā)等核心工藝環(huán)節(jié)的技術能力，并通過打造設計平臺構建DFMA知識庫，在產品設計階段充分固化產品可制造性和可裝配性，提高設計與制造的高效銜接，并有效控制后續(xù)生產制造成本。公司相繼在國內建立生產基地，近地化直接配套六大汽車產業(yè)集群區(qū)域，并在墨西哥設立生產制造基地，在日本埼玉縣設立了銷售事務所，提升全球化產品交付能力和服務響應能力。2021年，公司核心產品空調出風口、杯托和儲物盒在全球汽車中的市場占有率分別達2.77%、1.70%和0.55%，在行業(yè)內已形成一定的市場地位，主要產品應用于豐田、福特、長城汽車、奇瑞汽車、T公司、比亞迪等知名車企。
布局“以塑代鋼”，開發(fā)電動智能化新產品，開拓國內嵌件市場。汽車行業(yè)呈現(xiàn)環(huán)?；?、輕量化發(fā)展趨勢，公司不斷強化部件產品的輕量化屬性，并收集和分析汽車車身周邊“以塑代鋼”的輕量化技術。在新產品方面，公司以電動化、智能化為方向，自主探索自動化產品。目前，機械隱藏出風口、電動出風口已完成工程開發(fā)階段，開始在新開發(fā)的項目中應用；電動卷簾杯托已完成工程樣件階段，有新客戶在接洽；正在研究手勢控制及語音控制等技術與公司傳統(tǒng)產品融合，已處于設計驗證階段，獲得了部分終端知名客戶的合作意向。此外，公司與日本嵌件專業(yè)公司KOJIN株式會社組建合資企業(yè)福賽宏仁，共同開發(fā)中國汽車行業(yè)嵌件市場，目前，福賽宏仁研發(fā)的可應用于新能源汽車和5G基站的電流傳感器組件、新能源汽車IGBT控制模塊組件以及冷卻系統(tǒng)水泵嵌件已達量產階段，電池包外殼也達小批量量產階段。
業(yè)績穩(wěn)定增長，復合增速領先；綜合毛利率、研發(fā)費率保持較高水平。2020年-2022年，公司營收、歸母凈利低于可比公司均值；期間，二者復合增速分別為22.22%、19.81%，穩(wěn)定增長，且復合增速高于可比公司。同期，公司綜合毛利率分別為32.20%、31.26%、30.21%，21年、22年高于可比公司均值；研發(fā)支出占營收比重分別為5.82%、5.92%、5.74%，高于可比公司均值。
風險提示：福賽科技需警惕主要客戶集中、外協(xié)件占比較高、原材料價格波動、應收賬款發(fā)生壞賬、存貨跌價、匯率變動等風險。
|
|
