>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：如何看墨西哥對美出口的較快增長-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊 |
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此報告為加密報告 |
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報告摘要：
近年以來墨西哥商品出口快速增長。2021、2022、2023年上半年其商品出口同比增速分別為28.8%、18.3%、3.9%。2023年上半年其出口累計金額為2945億美元，大約相當(dāng)于同期中國商品出口的17.7%；印度出口的134.7%；越南出口的177.0%。2023年上半年墨西哥對美出口為2360億美元，成為美國最大的商品進(jìn)口來源地。
自2020年疫情開始以來，墨西哥商品出口增速快速上行，其中，對美出口擴(kuò)張為主要驅(qū)動因素。2023年上半年，墨西哥整體對外商品出口規(guī)模達(dá)2945億美元，較去年同期水平上漲3.9%，這是繼2021和2022年出口同比高增28.8%和18.3%后進(jìn)一步正增長。同一時期，墨西哥對美商品出口規(guī)模達(dá)2360億美元，較去年同期上漲5.5%，也是繼2021年和2022年上半年出口同比高增29.5%和20.0%后的進(jìn)一步正增長。2021年年中2023年年中墨西哥總出口復(fù)合增速為10.8%，墨西哥對美總出口復(fù)合增速為12.5%；同期中國、印度、越南出口復(fù)合增速分別為4.8%、8.4%、3.9%。
2023年上半年，美國前五大商品進(jìn)口來源國分別為墨西哥（15.5%）、加拿大（13.8%）、中國（13.3%）、德國（5.2%）、日本（4.7%）。
從墨西哥對美出口結(jié)構(gòu)來看，汽車和零部件、高技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)械類產(chǎn)品為主要出口品類，今年上半年合計占比為77.2%，其中汽車和零部件占比為52.3%；其次是食品、化工品、礦產(chǎn)品，合計占比12.3%。從復(fù)合增速看，汽車和零部件增速較高，2021年中-2023年中兩年復(fù)合增長為13.8%；其次是高技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)械類產(chǎn)品，2021年中-2023年中的兩年復(fù)合增長率分別為7.9%和7.8%；機(jī)械類商品出口今年上半年負(fù)增長，可能和歐美去庫存周期有關(guān)。
墨西哥對美出口中，汽車和零部件、高技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)械類產(chǎn)品為主要出口品類，今年上半年占比分別為52.3%、15.5%、9.3%，合計占比為77.2%；其次是食品、化學(xué)品、礦產(chǎn)品，分別占比8.0%、2.2%、2.1%，合計占比12.3%。
從復(fù)合增速來看，汽車和零部件、高技術(shù)類、機(jī)械類商品2021年中-2023年中的兩年復(fù)合增長率分別為13.8%、7.9%和7.8%；對比來看，三類產(chǎn)品2018-2019年兩年復(fù)合增長率分別為7%、6%、10%。
墨西哥是世界第七大汽車生產(chǎn)國和第五大汽車零部件生產(chǎn)國2，2022年，汽車行業(yè)產(chǎn)值占墨西哥GDP的3.5%，占制造業(yè)產(chǎn)值的20%3。但墨西哥缺少本土品牌，目前在墨西哥的14家主流汽車廠商都是海外品牌在墨西哥當(dāng)?shù)亟◤S生產(chǎn)。從數(shù)據(jù)來看，2022年海外車企生產(chǎn)331萬輛汽車，其中86.6%用于出口，占同期汽車出口的97.9%；從出口目的地來看，美國市場占總體汽車出口的77.5%，其次為加拿大。
墨西哥是世界第七大汽車生產(chǎn)國和第五大汽車零部件生產(chǎn)國，2022年，汽車行業(yè)產(chǎn)值占墨西哥GDP的3.5%，占制造業(yè)產(chǎn)值的20%，并且雇傭超過100萬勞動力人口。然而，墨西哥缺少本土制造品牌，現(xiàn)階段在墨西哥的14家汽車廠商都是海外企業(yè)在墨西哥設(shè)廠投資開辦，其中，通用、克萊斯勒、尼桑、福特和大眾為前5大汽車品牌。
從數(shù)據(jù)來看，海外車企貢獻(xiàn)了大部分汽車出口規(guī)模。2022年海外車企生產(chǎn)331萬輛汽車，其中86.6%用于出口，占同期汽車出口的97.9%（2022年墨西哥對美國汽車總出口數(shù)量為292萬輛）；從出口目的地來看，美國市場占總體汽車出口的77.5%，其次為加拿大、德國、智利、巴西和日本。
墨西哥吸納的外商投資近年有所加速。2021-2022年，墨西哥凈外商投資年均復(fù)合增速為10.7%，較2018-19年的-5.0%顯著上行。其中，來自美國的FDI復(fù)合增速為36.5%，較2018-19年的-10.8%顯著上行。此外，分行業(yè)看，制造業(yè)FDI投資2021-2022復(fù)合增速為10.2%，較2018-19年復(fù)合增速1.1%亦大幅走高。從相關(guān)案例看，多家制造、電子設(shè)備、物流類企業(yè)已經(jīng)建立或者準(zhǔn)備開始布局墨西哥作為供應(yīng)鏈多元化的解決方案。
墨西哥固定資本形成總額指數(shù)已經(jīng)超出疫情前水平且持續(xù)修復(fù)，其中，機(jī)械和設(shè)備固定投資指數(shù)增速較快。截至2023年1季度，墨西哥固定形成總額指數(shù)回升至98.3，超出疫情前93.4水平（2019年4季度）；其中，機(jī)械和設(shè)備固定投資指數(shù)增速較快，疫情前該指數(shù)為110.9，并在疫情爆發(fā)后最低回落至87.3，先已修復(fù)至135.1，并已持續(xù)6個月回升。
具體來看，美國近兩年在墨西哥投資增速快速上行。2021-2022年，墨西哥凈外商投資年均復(fù)合增速為10.7%，較2018-19年的-5.0%顯著上行。其中，來自美國的FDI復(fù)合增速為36.5%，較2018-19年的-10.8%顯著上行。此外，分行業(yè)看，制造業(yè)FDI投資2021-2022年復(fù)合增速為10.2%，較2018-19年復(fù)合增速1.1%亦大幅走高。
從相關(guān)案例看，制造業(yè)企業(yè)特雷克斯(Terex)將于2023年將公司10條高空作業(yè)設(shè)備生產(chǎn)線遷至墨西哥蒙特雷工廠；2021年，Terex的子公司Genie曾宣布將將關(guān)閉其俄克拉荷馬州工廠并將其伸縮臂叉裝機(jī)生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到墨西哥5。在今年3月投資者日上，電車制造商特斯拉證實將在蒙特雷郊區(qū)建造一個新的電動汽車超級工廠，可能的投資規(guī)模達(dá)100億美元6。在過去2年里，Stanley Black and Deck在墨西哥開設(shè)了兩個加工廠并且投資約400
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