久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年收入增長(zhǎng)28%，二季度毛利率接近80%。比音勒芬是定位運(yùn)動(dòng)生活的高端男裝品牌。上半年公司收入增長(zhǎng)28%至28.8億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41%至4.2億元，在去年較高基數(shù)上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)的快速增長(zhǎng)，收入增長(zhǎng)主要由直營(yíng)渠道拉動(dòng)。凈利率提升2.2百分點(diǎn)至24.7%，主要由毛利率的小幅提升和費(fèi)用率小幅下降共同貢獻(xiàn)。
　　單二季度，公司收入增長(zhǎng)20%，毛利率接近80%創(chuàng)單Q2新高，反映品牌力提升及直營(yíng)零售折扣的收窄。20周年慶活動(dòng)及并購(gòu)新品牌的中介服務(wù)支出對(duì)費(fèi)用端造成小幅壓力，但最終在毛利率提升及其他費(fèi)用率優(yōu)化的帶動(dòng)下，Q2凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)40%的增長(zhǎng)。
　　庫(kù)存健康度高，現(xiàn)金流充裕，注重店鋪營(yíng)運(yùn)質(zhì)量提升。1）庫(kù)存：上半年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少27天至336天，為近4年最好水平，1年內(nèi)存貨金額占比同比提升8百分點(diǎn)至71%，3年以上存貨占比顯著減少至2%，健康的庫(kù)存結(jié)構(gòu)將支撐品牌零售折扣的收窄趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)盈利水平進(jìn)一步提升。2）現(xiàn)金流：上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)19%至6.2億元，凈現(xiàn)比1.5，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物18億元，資金充裕。3）渠道：上半年開店步伐小幅放緩，門店數(shù)同比凈增6%、環(huán)比基本持平，而更注重單店效益提升。預(yù)計(jì)將于今年下半年加快拓店。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、存貨大幅減值、品牌形象受損、市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量雙升，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。上半年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)、庫(kù)存健康度提升明顯，營(yíng)運(yùn)質(zhì)量高。中長(zhǎng)期看，比音勒芬精準(zhǔn)定位高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚景氣細(xì)分賽道，通過(guò)高質(zhì)量營(yíng)銷和優(yōu)秀產(chǎn)品力培育出高端品牌基因，隨著品牌影響力提升，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為9.5/11.7/14.0億元，同比增長(zhǎng)31%/23%/20%，維持目標(biāo)價(jià)41.0-43.1元，對(duì)應(yīng)2024年20~21x PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。