>> 東吳證券-比音勒芬(002832)成立20周年，發(fā)布新十年戰(zhàn)略、提出十年十倍增長目標-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕,趙藝原 |
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投資要點
事件：公司于2023年6月26日舉行集團成立20周年慶典，董事長謝總發(fā)表致辭、并發(fā)布了新十年戰(zhàn)略、提出十年十倍的增長目標。
2023年收購國際品牌，開啟新十年國際化、多品牌、集團化發(fā)展序幕。公司2003年成立以來經(jīng)歷了數(shù)次里程碑式事件，如2004年首店開業(yè)、2005年國際參展、2006年店鋪突破100家、2011年店鋪突破300家、2016年A股上市等。2023年，公司收購國際奢侈品品牌“CERRUTI1881”和“KENT&CURWEN”，自此邁向國際化、多品牌、集團化運營。未來十年公司將聚焦國際化、高端化、年輕化、標準化的發(fā)展方向，并通過差異化的戰(zhàn)略定位，促進集團多品牌協(xié)同發(fā)展。
品牌矩陣發(fā)力，十年十倍增長。公司目標到2033年，比音勒芬集團營收超過300億元（以十年十倍計算、對應(yīng)10年營收CAGR26%）：其中CERRUTI 1881營收超過50億元、KENT&CURWEN營收超過30億元、比音勒芬高爾夫營收超過50億元、比音勒芬主標營收超過150億元、威尼斯品牌營收20億元。
兩大國際品牌預(yù)計于2024秋冬季全新亮相。1）CERRUTI 1881：重塑定位，SKU和價格對標Burberry和Zegna品牌，采用大店模式，產(chǎn)品涵蓋西服、奢華定制、奢華休閑、奢華男女裝、運動、鞋履等。2）KENT&CURWEN：延續(xù)英倫紳士風(fēng)格和板球運動DNA，利用品牌超級符號（理查一世御用的三個獅子標志和英國玫瑰花）打造輕奢、設(shè)計師品牌，瞄準年輕人市場，對標法國時尚品牌Ami。目前公司將兩大國際品牌的創(chuàng)意中心和研發(fā)中心設(shè)立在法國巴黎1881公司，并在國內(nèi)加速組建營運中心，籌備產(chǎn)品研發(fā)和品牌運營，預(yù)計2024年秋冬兩個品牌的產(chǎn)品將全新亮相。
比音勒芬主標&高爾夫、威尼斯品牌深耕差異化定位。1）比音勒芬主標：聚焦T恤，打造超級品類，持續(xù)強化T恤小專家的用戶心智。2）比音勒芬高爾夫：加快發(fā)展速度，成為高爾夫第一聯(lián)想品牌的同時，搶占高端時尚運動市場。公司2021年開始將比音勒芬高爾夫系列單獨開店，主要考慮到一方面有利于強化品牌的高爾夫基因，另一方面順應(yīng)當下小眾運動熱潮、有望分享行業(yè)紅利（如滑雪、登山、沖浪、瑜伽等小眾運動在國內(nèi)逐漸興起）。3）威尼斯：以時尚戶外為主要風(fēng)格，打造度假旅游第一選擇品牌。
盈利預(yù)測與投資評級：公司為國內(nèi)高端時尚運動服飾龍頭，2011年以來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健較快增長、表現(xiàn)領(lǐng)先同行。本次20周年慶典上提出遠期積極增長目標，同時也是自收購兩大國際品牌以來首次發(fā)布發(fā)展戰(zhàn)略。十年十倍增長目標對應(yīng)年均26%的復(fù)合增速，我們認為該目標存在挑戰(zhàn)性，但也體現(xiàn)了集團管理層志存高遠、追求卓越的企業(yè)精神。我們維持23-25年歸母凈利潤9.45/11.8/14.4億元的預(yù)測，對應(yīng)PE分別為21/17/14X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、消費低迷。
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