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公司發(fā)布2023年中報(bào)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.5億元，較上年同期上升79.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.85億元，較上年同期上升95.91%，其中，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)驗(yàn)收項(xiàng)目同比增加，實(shí)現(xiàn)收入18.04億元，同比增長(zhǎng)109.98%。2023年上半年，公司在手訂單規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2023年1-6月公司新簽訂單約27億元（含稅），截至2023年6月30日，在手訂單累計(jì)金額約為85億元（含稅），截至2023年中報(bào)披露日，公司TOPcon激光一次摻雜設(shè)備已簽訂合同350GW+。
　　盈利能力穩(wěn)定，公司費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。2023年H1，公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為30.48%和8.56%，較上年同期基本保持穩(wěn)定，費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為4.68%、5.76%和11.21%，較上年同期減少明顯，表明公司費(fèi)用控制能力持續(xù)優(yōu)化，從絕對(duì)金額上看，公司管理費(fèi)用1.2億元，同比增長(zhǎng)54.22%；研發(fā)費(fèi)用2.4億元，同比增長(zhǎng)72.71%；銷售費(fèi)用1.0億元，同比增長(zhǎng)14.16%；由于公司2021年實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，2023年上半年增加股份支付費(fèi)用為2881萬(wàn)元。
　　切入光伏賽道，公司打造動(dòng)力電池+光伏兩個(gè)增長(zhǎng)極。在光伏領(lǐng)域，公司通過(guò)多年激光應(yīng)用技術(shù)以及現(xiàn)有應(yīng)用領(lǐng)域的激光及自動(dòng)化量產(chǎn)能力和技術(shù)實(shí)力的積累，為公司開發(fā)提升客戶自身效率需求的激光及自動(dòng)化設(shè)備奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司于2022年推出TOPCon一次摻雜設(shè)備，該類設(shè)備年內(nèi)實(shí)現(xiàn)首批交付，并于2023年春節(jié)前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前，公司光伏業(yè)務(wù)獲得獲得了晶科能源、天合光能、通威股份、弘元綠能，捷泰、正泰、阿特斯、合盛硅業(yè)、協(xié)鑫等知名客戶的訂單。此外，公司募投項(xiàng)目已完成結(jié)項(xiàng)，首發(fā)募投項(xiàng)目的結(jié)項(xiàng)進(jìn)一步提升了公司的生產(chǎn)能力，項(xiàng)目產(chǎn)品主要由非標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)備構(gòu)成，此類設(shè)備發(fā)往客戶現(xiàn)場(chǎng)后，需進(jìn)一步完成安裝調(diào)試及驗(yàn)收，因此項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定收益尚需待產(chǎn)品驗(yàn)收。截至2023年6月30日，首發(fā)募投項(xiàng)目形成發(fā)出商品9.4億元，實(shí)現(xiàn)收入2.9億元。長(zhǎng)期看，公司打造動(dòng)力電池+光伏行業(yè)兩個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，成長(zhǎng)空間拓寬。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.88/86.61/99.89億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.07/9.54/11.57億元，對(duì)應(yīng)PE為12.4/9.2/7.6x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。