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公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，業(yè)績(jī)超預(yù)期。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.05億元，同比增長(zhǎng)106.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.80億元，同比增長(zhǎng)248.45%，其中動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入33.27億元，同比增長(zhǎng)199.13%。受益于下游動(dòng)力電池廠商加大產(chǎn)能擴(kuò)張，動(dòng)力電池生產(chǎn)設(shè)備需求增加，隨著公司產(chǎn)品穩(wěn)定性、可靠性提升，公司在手訂單持續(xù)增長(zhǎng)，2022年公司新簽動(dòng)力電池業(yè)務(wù)訂單約68億元（含稅），同比增長(zhǎng)48%。2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.95億元，同比增長(zhǎng)100.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比增長(zhǎng)184.17%，Q1營(yíng)收實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要系訂單增加驗(yàn)收項(xiàng)目增加所致。
　　盈利能力保持平穩(wěn)，公司加大研發(fā)投入保持競(jìng)爭(zhēng)力。公司2022年銷售毛利率為30.50%，同比提升6.58pct，2023年Q1銷售毛利率30.83%，同比變動(dòng)-2.78pct，2023年Q1銷售凈利率3.49%，較上年小幅提升1.12pct。期間費(fèi)用率方面，公司2022銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為4.83%、4.85%和10.05%，較上年同期變動(dòng)-1.20pct、-0.39pct和2.09pct，研發(fā)費(fèi)用率上升明顯主要系公司加大研發(fā)投入，研發(fā)人員薪酬和研發(fā)材料增加所致。公司投入大量研發(fā)費(fèi)用，進(jìn)行前瞻性行業(yè)、產(chǎn)品布局，并根據(jù)客戶需求進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，長(zhǎng)期看，高研發(fā)投入有利于保持公司長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　切入光伏賽道打造第二增長(zhǎng)極，看好公司在新產(chǎn)品上的布局。在光伏領(lǐng)域，公司通過多年激光應(yīng)用技術(shù)以及現(xiàn)有應(yīng)用領(lǐng)域的激光及自動(dòng)化量產(chǎn)能力和技術(shù)實(shí)力的積累，為公司開發(fā)提升客戶自身效率需求的激光及自動(dòng)化設(shè)備奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司于2022年推出TOPCon一次摻雜設(shè)備，該類設(shè)備年內(nèi)實(shí)現(xiàn)首批交付，并于2023年春節(jié)前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2023年一季度設(shè)備訂單已超過4億元，已開標(biāo)的項(xiàng)目公司中標(biāo)率超過60%。在新型顯示領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的激光智能復(fù)合修整機(jī)實(shí)現(xiàn)Mini/Micro LED制程中的全自動(dòng)修復(fù)工藝，Mini/Micro LED激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備已實(shí)現(xiàn)50μm內(nèi)芯片應(yīng)用需求。從Micro/Mini LED芯片段、顯示模組段到顯示集成段等顯示全制程，公司將以創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)解決方案逐步打開市場(chǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.88/86.61/99.89億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.07/9.54/11.57億元，對(duì)應(yīng)PE為13.1/9.7/8.0x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。