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事件：2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入2.7億元（+36.48%，同比，下同），歸母凈利潤8933萬元（+11.85%）；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8572萬元(+17.32%），業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
　　股權(quán)支付及聯(lián)營企業(yè)投資損失影響利潤端增速：分季度看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)收入1.2億元（+16.19%），歸母凈利潤4087萬元（-7.28%），扣非歸母凈利潤3933萬元（-0.58%）。半年維度及單季維度利潤增速均慢于收入增速，主要系股份支付及聯(lián)營企業(yè)投資損失較大所致，23H1若剔除兩方面影響，歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤同比分別增長約31%、39%。23Q2若剔除兩方面影響，歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤同比分別增長約16%、26%，與收入增長比例相符。
　　內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)繼續(xù)引領(lǐng)增長，下半年新訂單有望落地：2023H1,公司醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械下游客戶需求增加，公司產(chǎn)能逐步釋放，實(shí)現(xiàn)收入2.11億元（+46.26%）。我們認(rèn)為，隨著三季度末史賽克1788的正式上市推廣，相關(guān)核心零部件的需求將會(huì)同步增加，公司訂單同樣有望增加；此外，公司針對(duì)美國史賽克新一代宮腔鏡、尿道鏡有望于Q4試生產(chǎn)，并于明年貢獻(xiàn)新增訂單。
　　整機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，三駕馬車齊驅(qū)有望開啟公司全新增長曲線：公司與中國史賽克、國藥新光合作的整機(jī)有望于9月底獲批，自主研發(fā)的第二代整機(jī)有望于Q4初獲批，三駕馬車并駕齊驅(qū)，有望迅速加強(qiáng)公司產(chǎn)品在不同渠道的影響力，分享國內(nèi)廣闊市場(chǎng)。此外，公司自主研發(fā)的4K除霧內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)N700-F也于2023年2月13日獲準(zhǔn)注冊(cè)，目前投放了十幾臺(tái)樣機(jī)在北京和山東的醫(yī)院中進(jìn)行臨床試用，終端反饋好，未來將與第二代4K熒光攝像系統(tǒng)構(gòu)成迭代整機(jī)產(chǎn)品，進(jìn)一步加深護(hù)城河。
　　光學(xué)產(chǎn)品光學(xué)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，多款新品上市：2023H1,公司光學(xué)產(chǎn)品穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)收入5553萬元（+7.34%），公司口掃、激光等產(chǎn)品持續(xù)快速發(fā)展，掌紋靜脈儀已通過公安部認(rèn)證，并積極與下游終端客戶對(duì)接，未來有望打開應(yīng)用場(chǎng)景合作放量；與顯微鏡客戶合作的第一代顯微鏡今年已經(jīng)開始正式生產(chǎn)。未來光學(xué)業(yè)務(wù)有望提速。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司光學(xué)業(yè)務(wù)承壓，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)由2.45/3.29/4.24億元下調(diào)至2.28/3.06/4.02億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為26/19/15倍。同時(shí)，我們看好公司新訂單及整機(jī)取證落地情況，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期；匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)等。