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2023年8月28日晚，無錫銀行披露1H23業(yè)績，1H23實現(xiàn)營業(yè)收入24億元，YoY+2.77%；歸母凈利潤12億元，YoY+20.68%；年化加權(quán)平均ROE為13.38%。截至2023年6月末，資產(chǎn)規(guī)模2273億元，不良貸款率0.77%，撥備覆蓋率553.72%。
　　1、業(yè)績表現(xiàn)較好，ROE平穩(wěn)。
　　1H23營收增速2.8%，較1Q23略微放緩，主要受息差下降，中收下滑影響；歸母凈利潤增速20.7%，持續(xù)高增，系資產(chǎn)質(zhì)量改善下信用成本下降，1H23計提撥備4.0億元，較去年同期的6.2億大幅少提。1H23年化加權(quán)平均ROE為13.38%，同比略降0.08個百分點，主要由于2022年20億定增暫時性攤薄ROE。
　　2、本地客群基礎(chǔ)扎實，息差收窄。
　　本地客群基礎(chǔ)扎實。23H1資產(chǎn)、貸款和存款規(guī)模分別為2273、1377和1874億元，分別同比增長9.1%、10.4%和12.2%，增速較23Q1有所提升。公司在無錫市客群基礎(chǔ)扎實，截至2023年6月末，無錫銀行在無錫本地市民卡超過529萬張，覆蓋無錫市常住人口的70.1%，占比較21H1的68.3%進(jìn)一步提升1.7個百分點。
　　息差收窄。1H23凈息差1.66%，較2022年下降15B。資產(chǎn)端，上半年貸款增量主要為利率相對較低的對公貸款，且各類貸款利率均有下滑，1H23貸款收益率較2022年下行11BP至4.52%。由于貸款占比提升，生息資產(chǎn)平均收益率僅下降3BP至3.91%。負(fù)債端，儲蓄存款定期化趨勢延續(xù)，存款付息率較2022年小幅上行3BP至2.33%，1H23計息負(fù)債成本率為2.38%，較2022年下降1BP。生息資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)，而計息負(fù)債規(guī)模較2022年增長8.3%，因此息差降幅相對較大。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，核心一級資本充足率略升。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。截至2023年6月末，不良貸款率為0.77%，較23Q1略降1BP，較2022年末下降4BP；關(guān)注貸款率0.31%，與23Q1持平；逾期貸款率0.68%，較2022年末下降8BP。撥備覆蓋率為553.72%，較23Q1略降0.9個百分點，維持高位；撥貸比4.29%，較23Q1略降5BP。
　　得益于盈利高增，核心一級資本充足率略升。截至2023年6月末，核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別為11.56%/12.86%/14.71%，均較23Q1有所提升。
　　投資建議：業(yè)績表現(xiàn)較好，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。無錫銀行所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，盈利增速保持較高水平，資負(fù)結(jié)構(gòu)改善，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異。我們維持其0.85倍23年P(guān)B的目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價7.33元/股，維持“強烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：存量按揭利率下調(diào)及LPR下降；經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。