>> 招商證券-歐派家居(603833)Q2降本增效驅(qū)動利潤快速增長，大家居業(yè)態(tài)創(chuàng)新加速-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 276KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平，王鵬，畢先磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2023年半年度報告，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入98.43億元，同比增加1.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.33億元，同比增加11.22%；其中，單Q2公司實現(xiàn)營業(yè)總收入62.73億元，同比增加13.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.80億元，同比增加28.1%。
整裝驅(qū)動零售業(yè)務(wù)增長，大宗Q2明顯修復(fù)。分產(chǎn)品看，公司23H1櫥柜產(chǎn)品實現(xiàn)營收30.72億元，同比減少5.97%；衣柜及配套品實現(xiàn)營收54.30億元，同比增加4.05%；木門產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.76億元，同比增加6.71%；衛(wèi)浴產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.60億元，同比增加12.61%。23H1房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)震蕩，需求端政策頻出，呈現(xiàn)出消費端恢復(fù)、銷售端企穩(wěn)、開工端偏弱及竣工端較強的態(tài)勢。公司23Q2櫥柜產(chǎn)品實現(xiàn)營收19.9億元，同增2.2%；衣柜及配套品實現(xiàn)營收34.5億元，同增19.2%；木門產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.7億元，同增14.5%；衛(wèi)浴產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.8億元，同增14.1%。隨著整裝大家居與零售大家居的不斷拓店，預(yù)計其亦是公司Q2各品類收入增長的重要驅(qū)動力，此外，公司亦積極拓張非房開商的大宗客戶，Q2大宗渠道快速增長29%至9億元。
降本增效成果顯著，23Q2盈利能力明顯改善。分產(chǎn)品看，公司23Q2除櫥柜外，衣柜及配套品、衛(wèi)浴及木門產(chǎn)品毛利率同比均有所提升，預(yù)計與原材料成本下降及公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等有關(guān)。23Q2公司控費效果良好，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為8.5%/5.2%/4.0%，同比分別+0.6/-0.8/1.1pcts，期間費率同降1.5pcts至16%，綜合來看歸母凈利率同增1.8pcts至15.6%。Q2收入及盈利質(zhì)量較高。
盈利預(yù)測及投資建議：組織架構(gòu)調(diào)整帶來的人員崗位調(diào)整、各環(huán)節(jié)磨合、管理強度階段性減弱等可能對短期業(yè)績產(chǎn)生擾動的因素隨著調(diào)整落地后一段時間后已經(jīng)趨弱，后續(xù)架構(gòu)優(yōu)化后帶來的品類連帶率提升（提升客單值）、零售大家居的加速推進（獲取增量客流）等對公司業(yè)績的貢獻將逐步顯現(xiàn)。此外，公司23年考核重點中利潤權(quán)重大于收入，積極推進降本增效，利潤率如期修復(fù)。我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為30.85/36.06/41.76億元，分別同比增長15%/17%/16%，29日股價對應(yīng)23年P(guān)E為19X，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
