>> 國金證券-國茂股份(603915)業(yè)績總體承壓，靜待市場回暖-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
秦亞男，滿在朋 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
8月28日晚，公司發(fā)布中報，主營收入13.39億元，同比下降0.59%；歸母凈利潤1.71億元，同比下降4.99%；扣非凈利潤1.55億元，同比下降5.26%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入7.13億元，同比下降3.25%；單季度歸母凈利潤9099.65萬元，同比下降21.35%。
經營分析
1、公司加大新新產品市場開拓。上半年，在外需不足、內需不振的背景下，宏觀經濟承壓，對減速機行業(yè)造成不利影響。作為國內通用減速機行業(yè)的規(guī)模領先企業(yè)，公司審時度勢、以變應變，不斷加大研發(fā)創(chuàng)新，加快布局新產品、新業(yè)務、新市場。公司減速機業(yè)務收入12.8億、同比下滑0.4%；配件業(yè)務0.38億元、同比下滑16%。公司模塊化減速機、工業(yè)齒輪箱產品在市場承壓的環(huán)境下展現(xiàn)出韌性，市場份額穩(wěn)步提升，發(fā)貨額同比均有所增加；硬齒面減速機因與房地產行業(yè)市場需求的關聯(lián)度較大，發(fā)貨額同比下滑幅度較大；擺線針輪減速機受中小客戶需求疲軟的因素影響，發(fā)貨額同比下滑較為明顯；工程機械事業(yè)部受益于新產品、新業(yè)務的順利拓展，其生產的各系列行星減速機發(fā)貨總額同比快速增加，為公司帶來新的業(yè)務增量；重載事業(yè)部通過技術攻關及工藝改進，其生產的中大型非標類減速機以優(yōu)異的品質在冶金、石油開采等行業(yè)不斷取得新增訂單，銷售同比亦有較快增長；精密傳動業(yè)務尚處于市場拓展前期階段。
2、公司盈利能力保持穩(wěn)定。1H23,公司毛利率26.48%、同比+0.04pct，單Q2公司銷售毛利率25.9%，同比下降0.15pct，環(huán)比下降1.3pct，主要系Q2市場競爭加劇，公司產品降價搶市場；凈利率12.7%，同比-0.6pct，主要系呆滯庫存導致公司計提1375萬元資產減值損失。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年歸母凈利潤4.65（下調15%）/5.88（下調12%）/7.25（下調13%）億元，公司股票現(xiàn)價對應PE估值為25/19/16倍，維持“買入”評級。
風險提示
競爭加劇的風險、下游需求不及預期、產品價格波動的風險。
|
|
