>> 方正證券-奧馬電器(002668)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2023Q2業(yè)績(jī)延續(xù)高增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦（首次） |
作者： |
孟昕，陳炯陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：2023年8月28日，奧馬電器發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收52.00億元（+32.43%），歸母凈利潤(rùn)4.01億元（+157.29%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.93億元（+158.13%）；2023Q2實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收28.22億元（+45.65%），歸母凈利潤(rùn)2.31億元（+72.79%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.25億元（+72.05%）。
聚焦冰箱主業(yè)2023H1營(yíng)收快速增長(zhǎng)，內(nèi)外銷齊頭并進(jìn)。1）分品類看，2023H1冰箱冷柜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入51.53億元（+32.17%），實(shí)現(xiàn)銷量573萬臺(tái)（+27.5%），主系外銷及內(nèi)銷ODM訂單增加帶來收入快速增長(zhǎng)，聚焦資源發(fā)展冰箱主業(yè)收效明顯；2）分地區(qū)看，2023H1公司內(nèi)銷/外銷分別實(shí)現(xiàn)收入9.26/42.74億元，分別同比+40.48/+30.81%,，內(nèi)銷業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，出口業(yè)務(wù)恢復(fù)較快，出口訂單和收入增速在行業(yè)內(nèi)率先轉(zhuǎn)正。
2023Q2毛、凈利率同環(huán)比均雙升，降本控費(fèi)促2023H1期間費(fèi)用率優(yōu)化2.5pct。1）毛利率：2023Q2毛利率為29.16%，同比+6.59pct，環(huán)比+2.13pct，主或系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、海運(yùn)費(fèi)和原材料價(jià)格下降、降本增效等因素共同帶動(dòng)。2）凈利率：2023Q2凈利率16.63%，同比+1.86pct，環(huán)比+2.03pct，提升幅度小于毛利率主要系投資損失、資產(chǎn)減值、信用減值等因素所致。3）費(fèi)用端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.56/3.66/3.40/-3.92%，分別同比+0.31/+0.38/-0.51/-0.41pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率優(yōu)化幅度較大主系匯兌收益增加所致；得益于持續(xù)降本控費(fèi)2023H1期間費(fèi)用率優(yōu)化達(dá)2.5pct。
2023H1中高端大容量產(chǎn)品占比提升5.6pct，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張助經(jīng)營(yíng)規(guī)模穩(wěn)增。1）中高端產(chǎn)品方面：2023H1公司中高端大容量產(chǎn)品銷量占比達(dá)44.4%（+5.6pct），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；2）產(chǎn)能方面：公司年產(chǎn)280萬臺(tái)高端風(fēng)冷冰箱智能制造項(xiàng)目正按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024M12前陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，助經(jīng)營(yíng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。
投資建議：行業(yè)端，國(guó)內(nèi)方面，隨著用戶對(duì)食材保鮮、健康存儲(chǔ)需求的提升，冰箱行業(yè)向著功能精細(xì)化、品質(zhì)專業(yè)化發(fā)展，產(chǎn)品升級(jí)成為冰箱行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力；海外方面，在海外需求回暖、大型零售商補(bǔ)庫(kù)存需求、海運(yùn)費(fèi)回落、人民幣貶值、新興經(jīng)濟(jì)體家電滲透率持續(xù)提升等因素推動(dòng)下，冰箱行業(yè)出口有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司端，公司冰箱出口銷量持續(xù)領(lǐng)先，圍繞市場(chǎng)、產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)聚焦資源發(fā)展冰箱主業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，不斷推進(jìn)降本控費(fèi)成效顯著，收入業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為8.85/10.93/12.30億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.82/1.01/1.13元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9.24/7.48/6.65倍。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、出口國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易政策變化、應(yīng)收款項(xiàng)無法收回等。
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