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公司披露2023年半年報(bào)，符合預(yù)期。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.80億元，同比增長(zhǎng)20.63%，歸屬凈利潤(rùn)4.26億元，同比增長(zhǎng)531.58%，EPS0.35元，加權(quán)平均ROE4.23%，同比上升5.24個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.43億元，同比增長(zhǎng)9.52%，歸屬凈利潤(rùn)3.37億元，同比扭虧為盈且大幅改善（2022Q2歸屬凈利潤(rùn)-0.33億元），環(huán)比Q1增長(zhǎng)279%。
　　上半年雞肉產(chǎn)品同比量?jī)r(jià)齊升。公司2023年上半年養(yǎng)殖板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.73億元，同比增長(zhǎng)17.83%。根據(jù)公司披露的月度銷售情況簡(jiǎn)報(bào)口徑，公司上半年養(yǎng)殖板塊雞肉銷售數(shù)量約為55.25萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.19%。公司上半年生雞肉價(jià)格同比增長(zhǎng)13.15%，且較于行業(yè)平均水平保持了一定溢價(jià)水平。
　　上半年食品板塊保持高增。公司2023年上半年食品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.14億元，同比增長(zhǎng)33.68%，其中B端整體同比增長(zhǎng)超40%，大客戶渠道比去年同期增長(zhǎng)接近50%。根據(jù)公司披露的月度銷售情況簡(jiǎn)報(bào)口徑，公司上半年食品深加工板塊產(chǎn)品銷售數(shù)量約為15.44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.77%。在新品研發(fā)上，新品手槍腿連續(xù)6月銷售額破千萬(wàn)，同時(shí)多款產(chǎn)品不斷上新。
　　圣澤901迭代更新，銷售市場(chǎng)穩(wěn)步拓展。圣澤901自2021年末通過(guò)審批取得對(duì)外銷售資格后，公司不斷追蹤父母代種雞市場(chǎng)表現(xiàn)，通過(guò)擴(kuò)大選育規(guī)模、加大重點(diǎn)指標(biāo)選育權(quán)重、常規(guī)選育加基因選育等手段進(jìn)一步改善圣澤901配套系性能。公司2023年計(jì)劃銷售父母代種雞雛約1000萬(wàn)套，其中外銷約500萬(wàn)套。公司上半年已經(jīng)完成半年度銷售目標(biāo)，圣澤901有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　目前產(chǎn)業(yè)資本在肉雞行業(yè)的博弈程度和擁擠程度要明顯低于生豬行業(yè)，白羽肉雞行業(yè)本輪周期產(chǎn)能去化的阻力要小于生豬行業(yè)。隨著2022年國(guó)內(nèi)祖代白羽肉雞引種更新量下降帶來(lái)供給收縮的影響逐步體現(xiàn)，后續(xù)白羽肉雞供需格局有望繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。站在目前時(shí)點(diǎn)，從周期角度，圣農(nóng)發(fā)展處于業(yè)績(jī)周期和PB估值周期的雙底部，已經(jīng)具備配置價(jià)值。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)10.26/21.31/26.23億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.82/1.71/2.11元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024年P(guān)E為25/12倍，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)B估值為2.4倍，維持“買入-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽疫情風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸不暢風(fēng)險(xiǎn)。