>> 國信證券-中材國際(600970)上半年業(yè)績穩(wěn)健，境外新簽高增205%-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任鶴 |
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經(jīng)濟效益穩(wěn)中有升，歸母凈利增6.5%，新簽訂單大幅增長。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入205.5億元，同比減少0.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.7億元，同比增長6.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.2億元，同比增長27.4%，整體毛利率18.25%，同比增加1.89pct。新簽合同額406.0億元，同比增長68%，有效結(jié)轉(zhuǎn)合同額605.3億元，同比增長20%。
以工程服務(wù)為主，大力發(fā)展高端裝備，加快運維服務(wù)商轉(zhuǎn)型。2023上半年，公司工程服務(wù)營收貢獻56.5%，毛利率14.9%（+4.5pct），新簽合同占比72.9%；裝備制造營收貢獻17.5%（+5.2pct），毛利率25.2%（+0.85pct），新簽合同占比9.6%；運維服務(wù)營收貢獻22.7%，毛利率18.8%（-5.37pct），新簽合同占比15.6%。
境外新簽訂單高增，以新建產(chǎn)線為主。2023年上半年，公司境外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收81.2億元，同比增長3.4%，新簽合同額215.6億元，同比高增205%。2014年至2018年五年間，得益于一帶一路提出，公司境外市場平均營收貢獻達到了80%，截至2022年底，公司業(yè)務(wù)涉及75個“一帶一路”國家，合同金額近3000億元，承接水泥生產(chǎn)線281條，年產(chǎn)能近5億噸。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司作為全球最大的水泥技術(shù)裝備工程服務(wù)商，境內(nèi)博弈水泥存量技改需求，積極轉(zhuǎn)型裝備制造和運維綜合服務(wù)商，境外擴大品牌影響力，深耕“一帶一路”國家，上半年經(jīng)營穩(wěn)健，境外新簽高企。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤22.7/25.6/26.3億元，每股收益1.00/1.13/1.16元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為11.56/10.23/9.97X。公司合理估值15-16.17元，較當(dāng)前股價有29.8%-39.9%溢價，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；水泥行業(yè)風(fēng)險；國際投資經(jīng)營風(fēng)險；匯率風(fēng)險；盈利預(yù)測與估值風(fēng)險等
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