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收入小幅增長、利潤扭虧，符合此前業(yè)績預(yù)告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收33.6億元，同比+3.3%，歸母凈利潤0.13億元，同比+115.1%，扣非歸母凈利潤0.04元，同比+104.9%，EPS為0.04元/股，基本符合此前業(yè)績預(yù)告；其中Q2單季度營收20.0億元，同比+2.3%，歸母凈利潤0.69億元，上年同期為0.04億元，扣非歸母凈利潤0.64億元，上年同期為0.1億元。
　　縣城和海外市場(chǎng)逐見成效，盈利能力逐步修復(fù)。分產(chǎn)品看，受益于縣城市場(chǎng)和新場(chǎng)景拓展逐見成效，2023H1門窗五金系統(tǒng)/家居類/其他建筑五金/門窗配套件/門控收入同比+10.0%/-2.4%/+12.9%/-5.2%/+10.3%，點(diǎn)支承/不銹鋼護(hù)欄收入同比-20.7%/-31.3%，主因工程項(xiàng)目回款等因素影響；分地區(qū)看，國內(nèi)/境外收入分別同比+2.6/+9.7%。2023H1綜合毛利率31.2%，同比+2.4pp，其中Q2單季度毛利率31.9%，同比+3.0pp/環(huán)比+1.8pp，主因原材料價(jià)格回落所致，同時(shí)收入增長帶來費(fèi)用率小幅攤薄，2023H1期間費(fèi)用率27.6%，同比-1.4pp，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)分別同比-0.6pp/+0.1pp/-0.4pp/-0.6pp。
　　現(xiàn)金流同比改善，回款質(zhì)量提升。2023H1公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流-4.3億元，上年同期-6.5億元，同比+33.4%，收現(xiàn)比/付現(xiàn)比為1.11/1.2，上年同期為1.01/1.06；截至2023H1公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)42.8億元，其他應(yīng)收款0.94億元，分別較上年同期減少3.9/0.2億元，訂單和回款質(zhì)量有效提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；新品類和市場(chǎng)拓展不及預(yù)期
　　投資建議：建筑配套件集成供應(yīng)商，看好長期發(fā)展?jié)摿ΓS持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司作為建筑配套件集成供應(yīng)商，國內(nèi)持續(xù)下沉縣城市場(chǎng)、布局新品類和新場(chǎng)景銷售，同時(shí)積極拓展海外，目前成果已逐步顯現(xiàn)，同時(shí)在行業(yè)景氣下行期，公司堅(jiān)守現(xiàn)金流，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，隨著下游需求逐步修復(fù)，增長將逐步回歸正軌，業(yè)績彈性也有望逐步釋放?？紤]到目前整體需求恢復(fù)緩慢，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS為1.05/1.79/2.73元/股（前值1.84/2.74/3.56元/股），對(duì)應(yīng)PE為56.7/33.4/21.9x，綜合考慮長期發(fā)展?jié)摿?，維持“買入”評(píng)級(jí)。