>> 中信建投-京北方(002987)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，業(yè)務(wù)持續(xù)性強(qiáng)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 334KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
金戈，甘洋科 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
公司上半年?duì)I收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率同比有提升，整體費(fèi)用率同比下降，費(fèi)用控制較好，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。截止二季度末，公司在手訂單和人才儲(chǔ)備充足，未來業(yè)務(wù)持續(xù)性強(qiáng)。同時(shí)，公司產(chǎn)品及解決方案加速向中小銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)客戶滲透，客戶布局日益完善。預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.72億元、4.70億元和5.94億元，截止8月29日收盤，對(duì)應(yīng)PE分別為24.86倍、19.66倍和15.57倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
事件
公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年?duì)I收20.23億，同比+17.05%；歸母1.50億，同比+43.05%；扣非歸母1.39億，同比+49.47%；其中Q2營收10.23億，同比+14.26%；歸母0.89億，同比+10.13%；扣非歸母0.85億，同比+17.69%。
上半年毛利率23.13%，同比+0.68pct；Q2毛利率24.42%，同比-0.37pct；上半年凈利率7.42%，同比+1.35pct，扣非凈利率6.88%，同比+1.49pct；Q2凈利率8.69%，同比-0.33pct，扣非凈利率8.35%，同比+0.24pct。
簡(jiǎn)評(píng)
1、營收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)高增符合預(yù)期。
受益于金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)的持續(xù)推進(jìn)，公司信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)（ITO）上半年實(shí)現(xiàn)收入13.12億元，同比增長(zhǎng)21.60%；業(yè)務(wù)流程外包（BPO）中客戶服務(wù)及數(shù)字化營銷產(chǎn)品線受居民消費(fèi)信心不足、消費(fèi)意愿低迷等外部因素影響，二季度收入規(guī)模出現(xiàn)一定程度的下滑，BPO板塊整體實(shí)現(xiàn)收入7.11億元，同比增長(zhǎng)9.50%。公司上半年整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.23億元，同比增長(zhǎng)17.05%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，上半年毛利率為23.13%，同比提升0.68pct。在費(fèi)用端，公司上半年銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比分別下降0.17pct和0.36pct，整體費(fèi)用率同比下降0.27pct，費(fèi)用控制較好，以上因素也導(dǎo)致公司上半年扣非凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)49.47%，增速遠(yuǎn)高于收入增速，符合預(yù)期
2、公司在手訂單和人才儲(chǔ)備充足，未來業(yè)務(wù)持續(xù)性強(qiáng)。
截至二季度末，公司研發(fā)和技術(shù)人數(shù)增加至10,863人，同比增長(zhǎng)19.15%；ITO板塊已簽約合同額77.87億元，同比增長(zhǎng)38.84%。在BPO板塊，客戶需要保證服務(wù)的穩(wěn)定性和連續(xù)性，業(yè)務(wù)黏性極強(qiáng)，合同到期后續(xù)簽率超過95%。充足的在手訂單和人員保障，疊加極強(qiáng)的業(yè)務(wù)粘性，預(yù)計(jì)公司下半年乃至未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)具備可持續(xù)性。
3、公司客戶布局日益完善，產(chǎn)品及解決方案加速向中小銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)客戶滲透。
公司在國有六大行市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，在服務(wù)大行客戶過程中抽象、梳理軟件產(chǎn)品和解決方案，以擅長(zhǎng)領(lǐng)域的產(chǎn)品及解決方案包括服務(wù)產(chǎn)品為突破口，向中小銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)客戶（重點(diǎn)為政府機(jī)構(gòu)和央企）加速滲透，客戶布局日益完善。2023上半年，公司新增客戶23家，來自中小銀行的收入占比為8.70%，同比增長(zhǎng)30.06%，來自非銀金融機(jī)構(gòu)的收入占比為6.63%，同比增長(zhǎng)22.22%。
4、盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.87億元、54.26億元和65.30億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.72億元、4.70億元和5.94億元，截止8月29日收盤，對(duì)應(yīng)PE分別為24.86倍、19.66倍和15.57倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：
?。?）銀行IT支出不及預(yù)期：公司充分享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利，若銀行IT板塊景氣回落將直接影響公司下游需求；（2）宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期：公司業(yè)客戶服務(wù)及數(shù)字化營銷產(chǎn)品線受居民消費(fèi)信心不足、消費(fèi)意愿低迷等外部因素影響；（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恒y行IT板塊較為分散，同一業(yè)務(wù)場(chǎng)景下競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或沖擊公司的市場(chǎng)份額；（4）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期：當(dāng)前銀行系統(tǒng)處于新架構(gòu)更新迭代周期，公司產(chǎn)品研發(fā)及升級(jí)進(jìn)展不及預(yù)期將直接影響公司項(xiàng)目中標(biāo)和簽單情況。
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