>> 開源證券-朗姿股份(002612)公司信息更新報告：2023Q2恢復勢頭較好，醫(yī)美業(yè)務盈利能力顯著提升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2023Q2營收+21.5%，歸母凈利潤+827.8%
公司發(fā)布半年報：2023H1實現(xiàn)營收23.13億元（+21.5%）、歸母凈利潤1.34億元（+827.8%）；單2023Q2實現(xiàn)營收11.74億元（+21.6%）、歸母凈利潤0.72億元（+369.4%）?？紤]公司內(nèi)生機構盈利能力顯著恢復，且外延并購機構將于三季度并表，我們上調(diào)盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.42（+0.23）/3.20（+0.24）/4.10（+0.34）億元，對應EPS為0.55（+0.06）/0.72(+0.05)/0.93(+0.08)元，當前股價對應PE為39.7/30.0/23.5倍，維持“買入”評級。
女裝&嬰童平穩(wěn)增長，醫(yī)美業(yè)務盈利能力顯著提升
醫(yī)美業(yè)務：2023H1營收9.06億元（+25.2%）、毛利率54.1%（+4.7pct）、凈利率4.00%（+4.5pct），公司加強集中采購（集采率+7.6pct）助力盈利能力顯著恢復；米蘭柏羽/晶膚/高一生/韓辰2023H1分別實現(xiàn)營收5.17/1.88/0.87/1.13億元，同比+26.9%/+23.2%/+28.1%/+18.9%，毛利率分別+4.4pct/+6.5pct/+5.2pct/+2.9pct，各事業(yè)部均修復良好。女裝&嬰童業(yè)務：2023H1分別實現(xiàn)營收9.09億元（+21.7%）/4.70億元（+15.8%），毛利率分別為62.4%（-0.4pct）/61.7%（+0.9pct）。盈利能力方面，2023H1綜合毛利率59.1%（+1.5pct）；此外，2023H1銷售/管理/財務/研發(fā)費用率同比分別-2.2pct/-0.6pct/-1.1pct/-0.3pct，持續(xù)發(fā)力降本增效。
醫(yī)美“內(nèi)生+外延”雙重復蘇有望加速推進，醫(yī)美機構龍頭地位穩(wěn)固
女裝：全渠道銷售網(wǎng)絡持續(xù)完善，抖音等線上渠道有望貢獻增量。嬰童：在韓國市場注重運營、優(yōu)化提效，在中國市場則布局營銷、拓展渠道，提升市占率可期。醫(yī)美：預計下半年“內(nèi)生+外延”雙重復蘇有望加速推進，一方面我們認為體內(nèi)機構有望維持上半年較好增長勢頭；另一方面，2023年6月公司先后宣布現(xiàn)金收購兩家醫(yī)院、投資設立博恒二號醫(yī)美基金以及擬定增募資，持續(xù)加碼醫(yī)美布局；我們保守預計收購的2家機構2023年將為公司貢獻營收共計3.22億元、歸母凈利潤共計0.22億元。公司持續(xù)加碼醫(yī)美布局，醫(yī)美機構龍頭地位穩(wěn)固。
風險提示：拓店不及預期、人力資源流失、競爭加劇、醫(yī)療事故、疫情反復
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