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8月地方債發(fā)行放量，凈發(fā)行7176億元，創(chuàng)今年以來新高，總發(fā)行量突破萬億元。8月分別發(fā)行新增一般債1127億元、新增專項(xiàng)債5946億元，其中新增專項(xiàng)債發(fā)行量創(chuàng)今年以來新高（一季度單月最多發(fā)行新增專項(xiàng)債5299億元），反映新增專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速。
　　從發(fā)行進(jìn)度來看，地方債方面，今年1-8月共發(fā)行新增專項(xiàng)債29394億元（不包含中小銀行資本金專項(xiàng)債），發(fā)行進(jìn)度77.4%，慢于2022年同期的95.1%，接近2020年同期的77.2%。1-8月已發(fā)行新增一般債5862億元，發(fā)行進(jìn)度81.4%。截止8月末，還剩余8606億元新增專項(xiàng)債額度，1338億元新增一般債額度。國債方面，今年1-8月國債凈發(fā)行15618億元，占全年中央赤字的49.4%，高于2021-2022年，表明國債發(fā)行也在同步加快。截止8月末，還剩余15982億元國債凈發(fā)行額度。
　　后續(xù)政府債發(fā)行怎么看？國債方面，假設(shè)9月普通國債發(fā)行規(guī)模參考近期單只招標(biāo)規(guī)模，預(yù)計(jì)9月國債發(fā)行約8900億元，凈發(fā)行約4900億元。假設(shè)四季度將赤字額度發(fā)行完畢，凈發(fā)行盡量與地方債凈發(fā)行錯開，預(yù)計(jì)10-12月分別凈發(fā)行約-700億元、3500億元和8200億元。
　　地方債方面，我們預(yù)計(jì)9月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?？赡茉?000億元左右，新增一般債發(fā)行規(guī)模在400億元左右。主要是從已披露的發(fā)行計(jì)劃來考慮：截止8月29日，已有24個省市披露9月地方債發(fā)行計(jì)劃，其中計(jì)劃發(fā)行新增專項(xiàng)債3184億元，而新增專項(xiàng)債額度仍剩余8606億元，考慮到每年一般會預(yù)留1000-2000億元的中小銀行專項(xiàng)債額度，扣除之后，今年新增專項(xiàng)債額度仍剩余約6500-7500億元左右。同時考慮到部分地方債發(fā)行大省已經(jīng)披露發(fā)行計(jì)劃，實(shí)際發(fā)行大幅超出計(jì)劃規(guī)模的概率不高，9月底之前發(fā)完新增專項(xiàng)債或有較大難度。我們估算9月發(fā)行地方債約10800億元，凈發(fā)行約4600億元。10-12月分別凈發(fā)行約1500億元、200億元和-200億元。
　　預(yù)計(jì)9月政府債凈發(fā)行規(guī)模仍然接近1萬億元，可能將繼續(xù)對銀行間資金存在擠出效應(yīng)，造成流動性波動。接下來主要考慮兩點(diǎn)，一是月內(nèi)政府債的發(fā)行節(jié)奏，如果政府債凈繳款高峰恰在稅期、月末等時點(diǎn)，那么在多重因素疊加之下，資金面的波動可能被放大。二是地方債發(fā)行繳款形成的財(cái)政存款將在短期內(nèi)作為財(cái)政支出回流到市場中，因此對流動性的影響偏短期，中長期來看，信貸投放是否加快或仍是影響資金面的關(guān)鍵因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)。9月地方債實(shí)際發(fā)行與計(jì)劃發(fā)行可能差異較大。國內(nèi)政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。經(jīng)濟(jì)發(fā)展超預(yù)期