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業(yè)績符合預(yù)期：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)收入20.07億元（+9%，同比增速，下同）、歸母凈利潤1.75億元（-24%）、扣非歸母凈利潤1.99億元（+20%）；2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入13.49億元（+10%）、歸母凈利潤1.08億元（-34%）、扣非歸母凈利潤1.35億元（+57%）。2023年H1公司協(xié)同海外子公司推動(dòng)糖尿病管理專家的數(shù)智化轉(zhuǎn)型，完成對美國Trividia公司控股，協(xié)同推動(dòng)以血糖監(jiān)測產(chǎn)品為核心的慢性病快速檢測業(yè)務(wù)的第一曲線成長，同時(shí)努力培育第二曲線，聚焦iPOCT的產(chǎn)品優(yōu)化和iCGM的國內(nèi)上市。2023H1公司實(shí)現(xiàn)血糖監(jiān)測業(yè)務(wù)收入13.77億元，血脂檢測系統(tǒng)1.55億，糖化血紅蛋白0.87億，iPOCT監(jiān)測系統(tǒng)0.83億元，血壓計(jì)0.60億，經(jīng)營品0.80億，糖尿病營養(yǎng)、護(hù)理等輔助產(chǎn)品1.34億元。
　　 BGM基石業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，CGM上市銷售初顯鋒芒。2023H1公司血糖監(jiān)測業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.77億元，業(yè)績保持穩(wěn)健增長。公司在國內(nèi)零售市場份額占50%以上，擁有超過2,200萬用戶，血糖儀產(chǎn)品覆蓋超過3,200家的等級醫(yī)院、超過22萬家藥店及健康服務(wù)終端，并開展形式多樣的線上線下活動(dòng)，加強(qiáng)品牌推廣，客戶黏性下有望推動(dòng)BGM業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司的CGM產(chǎn)品于2023年3月31日獲批上市，可借助傳統(tǒng)血糖儀渠道和用戶群體優(yōu)勢，加速推進(jìn)CGM產(chǎn)品商業(yè)化。隨著CGM良品率提升，有望加快CGM產(chǎn)品放量。
　　 Trividia + PTS經(jīng)營改善，渠道協(xié)同推進(jìn)海外產(chǎn)品放量。海外子公司PTS和Trividia立足本土積極探索和開拓歐美市場的同時(shí)也通過投標(biāo)等方式繼續(xù)拓展其在墨西哥、非洲等地的業(yè)務(wù)，通過組建本地銷售團(tuán)隊(duì)，開發(fā)終端藥店、扎根國際市場，與國際伙伴建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，同時(shí)發(fā)展跨境電商業(yè)務(wù)，不斷開拓海外市場，建立公司Sinocare品牌，在全球85個(gè)國家和地區(qū)完成了產(chǎn)品注冊。Sinocare與PTS、Trividia產(chǎn)品通過協(xié)同銷售，整合海外營銷網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品銷售覆蓋135個(gè)國家和地區(qū)，已經(jīng)建立起較為完善的全球化銷售渠道。未來有望進(jìn)一步加速海外資源整合，渠道協(xié)同下推進(jìn)產(chǎn)品放量。
　　投資建議：因CGM新品上市公司需加大市場推廣，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.45/5.74/6.97億元，增速分別為3%/29%/22%，對應(yīng)PE分別為29/23/19倍?？紤]到公司CGM上市后快速放量，海外子公司經(jīng)營改善，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，維持“增持”建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品放量低于預(yù)期；海外市場推廣不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。