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上半年公司數(shù)據(jù)分析工具營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增。公司推出全系列新版本產(chǎn)品，大模型相關(guān)新產(chǎn)品有望明年釋放業(yè)績(jī)。
　　事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.38億元，YoY +41.38%；歸母凈利潤(rùn)-1.9億元，去年同期為-1.65億元；扣非凈利潤(rùn)-2.1億元，去年同期為-1.83億元。Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.95億元，YoY+29.74%；歸母凈利潤(rùn)-1.04億元，去年同期為-0.78億元；扣非凈利潤(rùn)-1.12億元。
　　數(shù)據(jù)分析工具營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增。23H1公司核心產(chǎn)品大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺(tái)/分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)/數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具分別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)37%/48%/203%，反映出下游客戶數(shù)據(jù)分析需求呈爆發(fā)趨勢(shì)。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，人員增加導(dǎo)致銷售、管理費(fèi)用增加。公司Q2實(shí)現(xiàn)毛利率48.88%（對(duì)比去年同期降低2.37pct）。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為0.64/0.42/0.52億元，YoY+29.79%/+33.65%/+20.86%，銷售和管理費(fèi)用增加主要是人員增加導(dǎo)致工資社保等費(fèi)用增加，以及市場(chǎng)推廣活動(dòng)、公司年會(huì)等集體活動(dòng)恢復(fù)；研發(fā)費(fèi)用增加主要是公司持續(xù)加大研發(fā)投入以準(zhǔn)確把握技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，研發(fā)人員數(shù)量相較上年同期增加80人，研發(fā)人員數(shù)量占比提升3.41%。
　　推出全系列新版本產(chǎn)品，全面受益于數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)與大模型發(fā)展。在大數(shù)據(jù)和云基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品線，公司發(fā)布了大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)平臺(tái)TDH9.3版本，該版本全新發(fā)布了向量模型存儲(chǔ)，可支持11種模型的數(shù)據(jù)統(tǒng)一存儲(chǔ)管理；同時(shí)發(fā)布向量數(shù)據(jù)庫(kù)Transwarp Hippo。在大數(shù)據(jù)開發(fā)和智能分析工具產(chǎn)品線，公司推出了數(shù)據(jù)要素流通產(chǎn)品Navier 3.1、數(shù)據(jù)安全防護(hù)工具Defensor4.0、大模型訓(xùn)練工具Sophon LLMOps等。在分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品線，公司的分布式分析型數(shù)據(jù)庫(kù)ArgoDB6.0進(jìn)一步強(qiáng)化，可一站式滿足用戶數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、數(shù)據(jù)集市、實(shí)時(shí)數(shù)倉(cāng)、OLAP、AETP(聯(lián)合KunDB)聯(lián)邦計(jì)算等需求；分布式交易型數(shù)據(jù)庫(kù)KunDB 3.2可以在交易型OLTP的業(yè)務(wù)場(chǎng)景、高并發(fā)在線數(shù)據(jù)服務(wù)場(chǎng)景等，替代Oracle/DB2/MvSQL。此外，公司率先發(fā)布了兩款領(lǐng)域大模型：面向金融行業(yè)的“無涯”大模型與針對(duì)大數(shù)據(jù)行業(yè)全生命周期各種場(chǎng)景的大數(shù)據(jù)領(lǐng)域大模型“求索”，大模型相關(guān)新產(chǎn)品有望在明年釋放業(yè)績(jī)。
　　維持“無評(píng)級(jí)”投資評(píng)級(jí)。公司為大數(shù)據(jù)平臺(tái)先行者，分布式數(shù)據(jù)庫(kù)、大模型等產(chǎn)品具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將受益于數(shù)據(jù)要素與大模型加速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為-1.88/-1.40/0.35億元，維持“無評(píng)級(jí)”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策不及預(yù)期、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期。