>> 國泰君安-通威股份(600438)2023年半年報點評：業(yè)績符合預期，行業(yè)龍頭堅定擴產(chǎn)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
952KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文，周淼順，石巖 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司公告2023年半年報業(yè)績符合預期。公司多晶硅成本優(yōu)勢顯著，新技術電池快速量產(chǎn)，發(fā)力組件業(yè)務，實現(xiàn)與行業(yè)共同成長。
投資要點：
維持“增持”評級。公司公告2023年半年報，業(yè)績符合預期。受近期多晶硅價格快速下跌影響，下調(diào)2023-2025年EPS預測至4.12（-0.92）、3.50（-1.06）、4.41（-0.68）?？紤]板塊估值調(diào)整，下調(diào)目標價至52.5（-17.29）元，對應2024年15倍PE。維持“增持”評級。
多晶硅成本優(yōu)勢顯著，新電池快速量產(chǎn)。公司23H1實現(xiàn)多晶硅銷量17.77萬噸，同比增長64%，生產(chǎn)成本已降至4萬元/噸以內(nèi)。公司快速提升N型料的市場供應，N型產(chǎn)品銷量同比增長447%。公司目前已形成超42萬噸高純晶硅產(chǎn)能，并快速推進內(nèi)蒙20萬+云南20萬噸多晶硅擴產(chǎn)，規(guī)劃建設包頭30萬+廣元40萬噸工業(yè)硅項目。電池片方面，公司23H1實現(xiàn)電池片銷量35.87GW（含自用），同比增長65%。TOPCon電池方面，目前公司已擁有25GWTNC電池產(chǎn)能，量產(chǎn)平均轉換效率提升至25.7%，良率超過98%，并已完成硼擴SE技術開發(fā)。后續(xù)規(guī)劃雙流25GW+眉山16GWTNC項目，預計將于2024年上半年建成投產(chǎn)。此外，公司HJT電池技術降本增效，并在背接觸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技術領域取得積極進展。
組件業(yè)務快速啟動，一體化布局與行業(yè)共成長。公司積極發(fā)力組件業(yè)務布局一體化，展現(xiàn)公司在全產(chǎn)業(yè)鏈競爭實力。23H1實現(xiàn)組件銷量8.96GW，年產(chǎn)能提升至55GW。公司上半年累計中標大基地項目超9GW，分布式端市場份額顯著提升；聚焦海外市場，完成超6GW海外框架訂單簽約。
催化劑。硅料價格企穩(wěn)回升、非硅成本繼續(xù)下降、新電池技術產(chǎn)能投產(chǎn)。
風險提示。行業(yè)競爭加劇、海外貿(mào)易保護等風險。
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