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電網(wǎng)投資維持高位增長，特高壓、變電設(shè)備招標(biāo)采購金額大幅提升，2023年電網(wǎng)高壓以上部分結(jié)構(gòu)化采購向好凸顯，我們認(rèn)為2023-2024年電網(wǎng)投資有望延續(xù)加速狀態(tài)。國網(wǎng)特高壓、變電設(shè)備招標(biāo)采購規(guī)模顯著提升，拉動(dòng)電力設(shè)備企業(yè)網(wǎng)內(nèi)高壓業(yè)務(wù)持續(xù)增長。同時(shí)，隨著海外市場迎來出海成本改善，一帶一路建設(shè)等項(xiàng)目有望帶動(dòng)海外市場開發(fā)，為電力設(shè)備企業(yè)提供額外增長點(diǎn)。我們建議關(guān)注特高壓和變電設(shè)備等高壓以上高景氣環(huán)節(jié)，和持續(xù)布局發(fā)力海外和系統(tǒng)外市場的標(biāo)的。
　　▍電網(wǎng)投資額持續(xù)向好，料將在2023-2024年維持高景氣。根據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù)，2023年1-5月，電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額達(dá)到1400億元（+10.8%YoY），其中，4月、5月投資額分別達(dá)到316億元（+16.2% YoY）、416億元（+12.4% YoY），電網(wǎng)投資額呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢?？紤]到目前新型電力系統(tǒng)建設(shè)所面臨電力供需緊張和新能源消納兩大核心痛點(diǎn)問題，系統(tǒng)建設(shè)有望延續(xù)高景氣態(tài)勢——結(jié)合重大跨區(qū)域輸送項(xiàng)目批量落地，投資結(jié)構(gòu)化地向特高壓、變電設(shè)備等高壓以上等級的主網(wǎng)設(shè)備采購側(cè)重，我們預(yù)計(jì)2023年電網(wǎng)投資穩(wěn)中有進(jìn)（同比增長6-7%）；預(yù)計(jì)2024年電網(wǎng)投資將在繼續(xù)建設(shè)大型輸電項(xiàng)目的同時(shí)，繼續(xù)兼顧配網(wǎng)智能化與電網(wǎng)數(shù)字化建設(shè)，整體投資增長有望進(jìn)一步提速（同比增長8-10%）。
　　▍主網(wǎng)設(shè)備投資增長顯著，主網(wǎng)設(shè)備企業(yè)業(yè)績整體向好。截至2023年6月底，國家電網(wǎng)共計(jì)公布2023年第一批、第二批特高壓設(shè)備中標(biāo)候選人情況，合計(jì)招標(biāo)規(guī)模達(dá)到145億元，前兩批次采購已超過去年全部特高壓設(shè)備采購規(guī)模；疊加2023年國網(wǎng)共計(jì)劃執(zhí)行八個(gè)批次的特高壓招標(biāo)采購計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)全年招標(biāo)規(guī)模將顯著增長。從國家電網(wǎng)公布的變電設(shè)備招標(biāo)結(jié)果來看，國網(wǎng)2023年第一批、第二批招標(biāo)采購規(guī)模合計(jì)達(dá)到250億元，同比增長約28%，總體采購規(guī)模顯著增長。其中組合電器、變壓器分別達(dá)到了61.6億元、45.5億元，占比分別為24.7%、18.2%。2022年全年組合電器、變壓器招標(biāo)金額分別為43億元、74.5億元，占比分別為8.1%、14%。結(jié)合已完成招標(biāo)的結(jié)果，我們判斷本年度變電設(shè)備投資持續(xù)向組合電器、變壓器等一次電力設(shè)備傾斜。7月5日晚間，平高電氣發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.32億元（+185% YoY）。我們認(rèn)為，電網(wǎng)高壓以上設(shè)備招標(biāo)金額快速增長，并且向主站設(shè)備的結(jié)構(gòu)化傾斜，將拉動(dòng)相關(guān)電力設(shè)備企業(yè)網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)的業(yè)績釋放。
　　▍海外需求向上，關(guān)注設(shè)備出口、EPC項(xiàng)目和渠道搭建帶來的業(yè)績釋放潛力。對于國內(nèi)設(shè)備企業(yè)來說，海外市場增長潛力較大，疊加能源轉(zhuǎn)型、地區(qū)沖突等一系列因素，海外部分區(qū)域市場需求向好。隨著海外市場迎來出海成本改善，一帶一路建設(shè)等項(xiàng)目有望帶動(dòng)海外市場開發(fā)。華明裝備發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年公司預(yù)計(jì)盈利2.79億元-3億元（+50.21%~61.52% YoY），核心業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增長，其中海外收入增長幅度較大。此外，以許繼電氣、炬華科技等為代表的企業(yè)也積極通過充電樁等產(chǎn)品布局海外，謀求增量空間；早期布局海外業(yè)務(wù)的企業(yè)，如海興電力，繼續(xù)發(fā)揮自身海外渠道搭建優(yōu)勢。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓建設(shè)節(jié)奏不及預(yù)期；新型電力系統(tǒng)發(fā)展不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；大宗原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　▍投資策略。電力裝備伴隨短期特高壓等主網(wǎng)投資提速和中長期網(wǎng)外及海外市場增長，其成長空間不斷開啟，景氣度不斷改善。我們建議關(guān)注受益特高壓和變電設(shè)備等高景氣主網(wǎng)設(shè)備環(huán)節(jié)和潛在發(fā)力海外市場的持續(xù)改善標(biāo)的——重點(diǎn)推薦思源電氣、國電南瑞、許繼電氣、特變電工，建議關(guān)注平高電氣、華明裝備、中國西電、四方股份、海興電力、炬華科技。