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1H23公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司1H23實(shí)現(xiàn)收入1.77億元（yoy+9.3%）、歸母凈利潤(rùn)0.56億元（yoy+2.7%），其中2Q23收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-0.8%、-3.0%，主因國(guó)內(nèi)客戶資金面相對(duì)緊張疊加醫(yī)藥領(lǐng)域集中整治行動(dòng)短期影響院端產(chǎn)品銷售。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS至1.47/1.93/2.50元。公司為國(guó)內(nèi)藥房信息化設(shè)備領(lǐng)軍者，技術(shù)工藝領(lǐng)先且應(yīng)用場(chǎng)景多樣，我們給予公司23年31x PE （可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值30x），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)45.65元（前值55.95元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　持續(xù)加強(qiáng)銷售推廣投入，進(jìn)一步打響品牌知名度
　　公司1H23毛利率為50.3%（yoy-6.9pct），我們推測(cè)主因公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化。1H23銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為5.4%（yoy+0.25pct）、4.7%（yoy-0.34pct）、6.2%（yoy-0.2pct），公司持續(xù)加強(qiáng)銷售推廣投入，進(jìn)一步強(qiáng)化品牌知名度與影響力。
　　核心產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，看好多重利好因素驅(qū)動(dòng)下向好發(fā)展
　　1）智慧藥房：我們推測(cè)1H23板塊收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。得益于產(chǎn)品的過硬性能，截至1H23公司業(yè)務(wù)已覆蓋800余家國(guó)內(nèi)醫(yī)院，品牌優(yōu)勢(shì)不斷積累?？紤]國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建熱潮持續(xù)，疊加公司基層醫(yī)院推廣持續(xù)強(qiáng)化，我們看好板塊23年實(shí)現(xiàn)向好發(fā)展；2）智能靜配中心：我們推測(cè)1H23板塊收入同比增長(zhǎng)穩(wěn)健?？紤]國(guó)內(nèi)醫(yī)院靜配智能化提升需求不斷釋放，疊加公司靜配機(jī)器人產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力明顯，我們看好板塊23年實(shí)現(xiàn)提質(zhì)提速發(fā)展。
　　新興業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br>　　1）零售藥店：公司1H23已與美團(tuán)正式簽署戰(zhàn)略協(xié)議以探索合作推廣新模式，考慮網(wǎng)絡(luò)售藥日趨成熟，零售發(fā)藥機(jī)項(xiàng)目后續(xù)推廣或逐漸提速；2）To G業(yè)務(wù)：截至中報(bào)披露日，公司與四川省中醫(yī)藥科學(xué)院已簽署協(xié)議，擬共同推動(dòng)中藥飲片發(fā)藥機(jī)在四川省內(nèi)的推廣工作，公司To G業(yè)務(wù)能力持續(xù)驗(yàn)證；3）行業(yè)生態(tài)構(gòu)建：公司持續(xù)通過合資或參股形式布局手術(shù)室自動(dòng)化、住院藥房市場(chǎng)等新領(lǐng)域，看好未來(lái)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）海外：截至中報(bào)披露日，公司與Ajlan&Bros公司所設(shè)合資公司的首個(gè)項(xiàng)目已于沙特落地，并已與俄羅斯、印尼、泰國(guó)等地客戶建立聯(lián)系，公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)取得突破。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新興業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，在研進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。