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奈雪的茶公司發(fā)布2023年半年度財(cái)報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入25.9億元/+26.8%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7015萬(wàn)元（去年同期虧損2.5億元），同比扭虧為盈，主要得益于客流恢復(fù)及門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升。公司計(jì)劃未來(lái)2-3年內(nèi)通過(guò)開(kāi)設(shè)直營(yíng)門(mén)店推進(jìn)高線城市加密，預(yù)計(jì)每年開(kāi)設(shè)直營(yíng)門(mén)店約500家，并配合輕資產(chǎn)加盟加速拓店，在同店穩(wěn)定的情況下有望推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　 23H1公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)扭虧為盈。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)收入25.9億元/+26.8%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7015萬(wàn)元（去年同期虧損2.5億元），同比扭虧為盈，主要得益于客流恢復(fù)及門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升。分品牌來(lái)看，奈雪的茶/臺(tái)蓋/其他收入分別為23.5/0.3/0.5億元，分別同比變動(dòng)+25.4%/-24.0%/+31.5%；分業(yè)務(wù)來(lái)看，現(xiàn)制茶飲/烘焙產(chǎn)品/瓶裝飲料/其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入分別19.1/3.7/1.6/1.7億元，占比73.5%/14.1%/6.0%/6.4%，同比+29.4%/-3.8%/+83.8%/+55.6%。
　　開(kāi)業(yè)節(jié)奏略慢于預(yù)期，門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率大幅改善。截至23H1門(mén)店數(shù)1194家/+126家，第一類/第二類茶飲店分別為975家/219家，對(duì)比2022年底分別新開(kāi)79/47家，整體開(kāi)業(yè)節(jié)奏略慢于預(yù)期（先前指引為全年新開(kāi)600家）。單店方面，第一類/第二類茶飲店單店日銷售額分別為1.23/0.93萬(wàn)元，同比-6.8%/-3.1%；門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為20.4%/22.0%，同比上升+8.9pct/+11.5pct。受消費(fèi)力下滑及新品推出影響，公司客單價(jià)略有下滑而訂單量有所上升，23H1單筆訂單平均價(jià)格為32.4元/-11.7%；日均單店訂單量363.4個(gè)/+5.0%。
　　期間費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，盈利能力顯著改善。報(bào)告期內(nèi)，公司原材料/管理/租金相關(guān)成本占比分別為31.8%/26.4%/19.5%，分別同比變動(dòng)+0.1pct/-8.4pcpt/-2.5pct，得益于單店模型人力成本與租金的大幅優(yōu)化，公司期間費(fèi)用率大幅降低。2023H1公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)4.73億元/+141.6%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為20.1%/+9.7pct，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)率為2.7%/+14.9pct。
　　預(yù)計(jì)每年新開(kāi)直營(yíng)門(mén)店500家，輕資產(chǎn)加盟加速拓店。公司計(jì)劃未來(lái)2-3年內(nèi)開(kāi)設(shè)直營(yíng)門(mén)店以推進(jìn)高線城市加密，預(yù)計(jì)每年開(kāi)設(shè)直營(yíng)門(mén)店約500家。此外公司于今年7月宣布開(kāi)放奈雪品牌的加盟合作以加速拓展下沉市場(chǎng)，目前首批合伙人已簽署加盟協(xié)議，未來(lái)公司開(kāi)業(yè)進(jìn)度有望提速，在同店穩(wěn)定的情況下看好公司后續(xù)業(yè)績(jī)釋放。預(yù)計(jì)23-25年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4/3.8/5.0億元，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為33x/21x/15x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)阻礙客流恢復(fù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格上升。