>> 國信證券-國茂股份(603915)業(yè)績略有承壓，行業(yè)底部企穩(wěn)有望復(fù)蘇向上-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 490KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙，王鼎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
23H1收入同比下降0.59%，歸母凈利潤同比下降4.99%。23H1實現(xiàn)營收13.39億元，同比下降0.59%；歸母凈利潤1.71億元，同比下降4.99%。單季度看，Q2實現(xiàn)營收7.13億元，同比下降3.25%；歸母凈利潤0.91億元，同比下降21.35%。在宏觀經(jīng)濟低迷、減速機下游客戶需求承壓的背景下，公司整體經(jīng)營保持穩(wěn)健。公司2023H1毛利率/凈利率分別為26.48%/12.74%，同比變動+0.44/-0.56個pct，23H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.19%/3.87%/4.88%/-0.93%，同比變動+0.22/+0.01/-0.06/-0.43個pct。
減速機下游行業(yè)分布廣泛，整體承壓背景下公司保持穩(wěn)健。1）從下游行業(yè)看，光伏、海工、石油開采等行業(yè)較為景氣；與房地產(chǎn)相關(guān)的建材、砂石骨料行業(yè)持續(xù)低迷。2）從產(chǎn)品系列看，a、公司模塊化減速機、工業(yè)齒輪箱產(chǎn)品在市場承壓的環(huán)境下展現(xiàn)出韌性，市場份額穩(wěn)步提升，發(fā)貨額同比均有所增加；b、硬齒面減速機因與房地產(chǎn)行業(yè)市場需求的關(guān)聯(lián)度較大，發(fā)貨額同比下滑幅度較大；c、擺線針輪減速機受中小客戶需求疲軟的因素影響，發(fā)貨額同比下滑較為明顯；d、工程機械事業(yè)部受益于新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的順利拓展，其生產(chǎn)的各系列行星減速機發(fā)貨總額同比快速增加，為公司帶來新的業(yè)務(wù)增量；e、重載事業(yè)部通過技術(shù)攻關(guān)及工藝改進，其生產(chǎn)的中大型非標(biāo)類減速機以優(yōu)異的品質(zhì)在冶金、石油開采等行業(yè)不斷取得新增訂單，銷售同比亦有較快增長；f、精密傳動業(yè)務(wù)尚處于市場拓展前期階段，報告期內(nèi)出貨量未有顯著增長。
通用減速機主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，增量業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。1）通用減速機業(yè)務(wù)：以降本增效為目的，以精益管理為手段，持續(xù)夯實經(jīng)營質(zhì)量。2）捷諾傳動業(yè)務(wù)：
定位為通用減速機領(lǐng)域的高端品牌，上半年已順利搬遷至6.2萬平方米的新工廠，在機器人領(lǐng)域ABB聯(lián)合開發(fā)的變位齒輪箱新品樣機等，為未來機器人業(yè)務(wù)蓄能，在鋰電、港機等領(lǐng)域業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。3）工程機械傳動業(yè)務(wù)：是公司由通用減速機向?qū)Ｓ脺p速機領(lǐng)域延伸發(fā)展的重要舉措，傳統(tǒng)塔機領(lǐng)域公司份額持續(xù)提升，在海工領(lǐng)域針對性的新產(chǎn)品放量明顯，截至目前已獲得千萬級的增量訂單，同時針對歐式起重機開發(fā)的減速機新品目前已批量出貨，在客戶端逐步替換某外資品牌。4）其他：工業(yè)齒輪箱業(yè)務(wù)以顯著的價值優(yōu)勢，受到中聯(lián)重科、羅斯（無錫）、河南礦機等知名客戶認(rèn)可，精密傳動業(yè)務(wù)按計劃完成場地搬遷，并順利完成人員安置及新車間規(guī)整工作。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格上漲。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為4.84/6.05/7.48億元，對應(yīng)PE為24/19/15倍，維持“買入”評級。
|
|
