>> 國信證券-川儀股份(603100)上半年收入同比增長18%，石油化工與新能源業(yè)務(wù)快速增長-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳雙，田豐 |
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此報告為加密報告 |
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2023年上半年收入同比增長17.85%，歸母凈利潤同比增長39.02%。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收35.94億元，同比增長17.85%；歸母凈利潤3.53億元，同比增長39.02%；扣非歸母凈利潤2.98億元，同比增長26.79%。
單季度看，2023年第二季度實(shí)現(xiàn)營收20.34億元，同比增長19.10%；歸母凈利潤2.14億元，同比增長46.65%；扣非歸母凈利潤1.74億元，同比增長22.47%。上半年公司主力產(chǎn)品智能流量儀表、智能調(diào)節(jié)閥、智能壓力變送器等收入同比增長24.97%-65.24%，石油化工、裝備制造、工程配套、新能源行業(yè)收入快速增長。盈利能力來看，2023年上半年公司毛利率/凈利率分別為33.98%/9.87%，同比變動-0.99/+1.50個pct，盈利能力基本穩(wěn)定。費(fèi)用端來看，上半年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率為12.69%/5.67%/7.02%/-0.25%，同比變動-0.40/-0.32/-0.48/-0.23個pct，費(fèi)用管控良好。上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.20億元，同比大幅提升，主要系加大資金管控力度，支付現(xiàn)金流出減少。
石油化工與新能源行業(yè)收入快速增長，下游多領(lǐng)域市場拓展成效顯著。分業(yè)務(wù)板塊來看：1)工業(yè)自動化儀表及裝置：2023年上半年收入32.04億元，同比增長22.94%；毛利率34.83%，同比降低1.43個pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因。一方面公司上半年石油化工行業(yè)收入同比增長39.43%，繼續(xù)鞏固石油化工行業(yè)領(lǐng)先地位，大力開拓精細(xì)化工、化工新材料等細(xì)分市場，萬華化學(xué)、三寧化工等重點(diǎn)客戶的訂單份額不斷提升；另一方面，公司精耕細(xì)作冶金市場，積極承接攀鋼、大冶有色、華飛鎳鈷、力勤資源等客戶項目訂單；此外，公司加快開發(fā)新能源等新興市場，上半年新能源市場收入同比增長169%，在新能源/硅材料市場訂單分別同比增長95%/224%，簽訂天齊鋰業(yè)、廣州天賜等系列訂單，市場拓展成效顯著。
2）復(fù)合材料：2023年上半年收入2.73億元，同比下滑17.27%；毛利率19.59%，同比減少3.16個pct。收入下滑主要系消費(fèi)電子行業(yè)需求承壓影響；3）電子器件：2023年上半年收入0.78億元，同比增長1.48%。
毛利率38.24%，同比提升2.00個pct。4）進(jìn)出口業(yè)務(wù)：2023年上半年收入0.18億元，同比下滑0.16%。毛利率16.18%，同比提升3.59個pct。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能不及預(yù)期。
投資建議：公司是國內(nèi)綜合型工業(yè)自動化儀表龍頭，下游行業(yè)廣泛且景氣度較好。公司在技術(shù)和產(chǎn)品競爭力處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，加快拓展新型領(lǐng)域以及提升中高端領(lǐng)域滲透率，未來有望實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健較快增長。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為6.49/7.81/9.48億元，EPS為1.64/1.98/2.40元，對應(yīng)PE 20/16/13倍，維持“增持”評級
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