>> 興業(yè)證券-招商蛇口(001979)2023半年報點(diǎn)評：業(yè)績、銷售靚麗，進(jìn)一步聚焦核心城市-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
593KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
靳璐瑜 |
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事件：8月28日，招商蛇口發(fā)布2023年半年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入514.42億元，同比下降10.63%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.53億元，同比上升14.09%。
點(diǎn)評：公司實現(xiàn)歸母凈利潤雙位數(shù)增長。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入514.42億元，同比下降10.63%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.53億元，同比上升14.09%。公司歸母凈利潤增加主要受權(quán)益比例增加：公司歸母凈利潤占利潤總額占比為43.3%，同比+9.0pct。
上半年銷售表現(xiàn)靚麗，城市深耕成效凸顯。上半年公司累計實現(xiàn)銷售金額1664.4億元，累計同比+40.1%；累計銷售面積684.0萬平方米，累計同比+40.3%。上半年公司全口徑簽約金額排名第五，較去年同期提升一位。上海、合肥、蘇州、深圳、西安、重慶、南京、長沙、南通、徐州、溫州、無錫等12個城市進(jìn)入當(dāng)?shù)亓髁夸N售金額排名前五，城市深耕成效進(jìn)一步凸顯。
拿地方面，權(quán)益比例提升，投資地圖完全聚焦“強(qiáng)心30城”。1-7月公司累計拿地金額450.1億元，拿地金額占銷售金額比重24.1%。新增拿地權(quán)益比例提高，23年1-7月為84.3%，高于前5年平均60%水平。上半年公司在“強(qiáng)心30城”投資金額占比100%，其中“核心6+10城”的投資金額占比達(dá)98%。
資產(chǎn)運(yùn)營板塊，聚焦優(yōu)勢賽道，業(yè)績快速增長。商業(yè)、寫字樓、產(chǎn)業(yè)園、長租公寓和酒店業(yè)態(tài)業(yè)績快速增長。城市服務(wù)板塊，聚焦培育第二成長曲線。物業(yè)管理、會展、郵輪、康養(yǎng)業(yè)務(wù)加快發(fā)展。
定增優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，融資成本為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。重組標(biāo)的完成過戶，增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的權(quán)益比例。6月27日，南油集團(tuán)和招商前海實業(yè)部分股權(quán)過戶事宜已辦理完畢。定增募集85億元事宜目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會通過。三條紅線處于綠檔并持續(xù)優(yōu)化。截至6月30日，公司現(xiàn)金短債比為1.09，凈負(fù)債率為47.01%，剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率為62.86%。融資成本為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，上半年綜合資金成本3.65%，較年初降低24BP。
投資建議：業(yè)績雙位數(shù)增長，銷售表現(xiàn)靚麗，優(yōu)質(zhì)資源豐厚。定增進(jìn)一步增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)權(quán)益比例和資金優(yōu)勢。未來增長可期，看好公司中長期投資價值。維持預(yù)計23-24年EPS為0.75元和1.02元，以8月29日收盤價計算，PE分別為19.7倍和14.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，貨幣政策收緊，地產(chǎn)政策調(diào)控。
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