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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172.66億元，同比上升21.34%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)7.68億元，同比增長(zhǎng)16.29%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6.05億元，同比增長(zhǎng)25.68%；拆分至二季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.27億元，同比增長(zhǎng)5.27%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.53億元，同比增長(zhǎng)28.64%，環(huán)比增長(zhǎng)25.28%，業(yè)績(jī)落于預(yù)告中樞。
　　事件評(píng)論
　　2023H1，公司積極推進(jìn)正極前驅(qū)體產(chǎn)能建設(shè)，其中三元前驅(qū)體產(chǎn)能26.5萬(wàn)噸，四氧化三鈷產(chǎn)能2.44萬(wàn)噸；整體產(chǎn)能利用率78.08%，其中三元前驅(qū)體產(chǎn)量10.58萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率80%，維持高位，四氧化三鈷產(chǎn)量0.7萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率57%，主要受下游3C需求疲軟影響；磷系及鈉系產(chǎn)品產(chǎn)能落地爬產(chǎn)。出貨方面，公司多品系正極材料產(chǎn)品合計(jì)出貨12萬(wàn)噸+，其中三元前驅(qū)體出貨預(yù)計(jì)超10萬(wàn)噸，8系及以上占比60%，9系占比35%，四氧化三鈷高電壓產(chǎn)品出貨8000+噸，磷系產(chǎn)品出貨超1萬(wàn)噸，鈉系產(chǎn)品穩(wěn)定批量出貨。盈利方面，推算公司2023H1單噸扣非凈利潤(rùn)在0.5萬(wàn)元左右，同比略有提升，主要得益于中間品自供率提升以及產(chǎn)能規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)；單噸歸屬凈利潤(rùn)推算在0.63萬(wàn)元，環(huán)比略有下降，主要與資源政策及出口退稅金額波動(dòng)相關(guān)。
　　拆分至二季度，出貨方面，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)三元及四氧化三鈷前驅(qū)體6萬(wàn)噸以上，環(huán)比增長(zhǎng)20%+，主要受益于終端補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)出貨回升；盈利方面，公司三元及四氧化三鈷單噸扣非凈利潤(rùn)推算在0.53萬(wàn)元/噸，環(huán)比有所提升，主要得益于產(chǎn)能利用率提升帶動(dòng)單噸折舊及費(fèi)用額下降，同時(shí)海外客戶占比提升至20%也拉高盈利水平；單噸歸屬凈利潤(rùn)推算在0.64萬(wàn)元/噸，主要源于二季度資源政策及出口退稅影響，預(yù)計(jì)在1億元左右。此外，公司磷酸鐵Q2出貨量預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)，單位盈利環(huán)比變動(dòng)不大。
　　展望下半年，產(chǎn)能方面，公司積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)23年底建成40萬(wàn)噸三元前驅(qū)體、2.5萬(wàn)噸四氧化三鈷和10萬(wàn)噸磷酸鐵產(chǎn)能；出貨方面，2023H1公司鎳系、鈷系、磷系、鈉系產(chǎn)品合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售量超12萬(wàn)噸，全年來(lái)看公司出貨量有望保持30%增長(zhǎng)，同時(shí)海外客戶占比Q2達(dá)到20%，下半年有望提升至30%+；冶煉方面，公司大K島3萬(wàn)金噸項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)第一條產(chǎn)線投建，翡翠灣5.5萬(wàn)噸也有望于2023Q3爬坡完成，屆時(shí)公司有望實(shí)現(xiàn)9.5萬(wàn)金噸硫酸鎳冶煉產(chǎn)能；中間品方面，2023Q1公司硫酸鎳中間品自供比率在80%左右，全年有望提升至90%以上；盈利方面，基于公司冶煉及中間品產(chǎn)品布局落地，下半年單噸歸屬凈利潤(rùn)有望保持0.7萬(wàn)元/噸以上。此外貴州磷酸鐵項(xiàng)目已建成5萬(wàn)噸產(chǎn)能，年底計(jì)劃提升至10萬(wàn)噸，出貨量穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)21億元，對(duì)應(yīng)PE為17倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、動(dòng)力電池行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。