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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2023H1實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.3-8.3億元，同比增長(zhǎng)10.5%-25.6%；扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)5.6-6.6億元，同比增長(zhǎng)16.3%-37.1%。其中2023Q2歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.9-4.9億元，同比-4%-+20%，環(huán)比增長(zhǎng)14%-43%；2023Q2扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)3.1-4.1億元，同比增長(zhǎng)12%-49%，環(huán)比增長(zhǎng)22%-62%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　 2023Q2出貨環(huán)比增長(zhǎng)15%，2023年預(yù)期30%左右增長(zhǎng)。出貨端，公司上半年出貨超12萬(wàn)噸，其中Q2出貨6.5萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比增長(zhǎng)15%左右，海外三元需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2023年出貨有望達(dá)近30萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)30%左右增長(zhǎng)。此外，公司貴州年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵項(xiàng)目一期10萬(wàn)噸產(chǎn)能2022年底開(kāi)始投產(chǎn)，2023年逐步釋放產(chǎn)能貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
　　 2023Q2單噸扣非凈利潤(rùn)0.55萬(wàn)元/噸左右，產(chǎn)能利用率恢復(fù)推動(dòng)環(huán)比增長(zhǎng)。盈利端，我們預(yù)計(jì)公司2023Q2單噸扣非利潤(rùn)0.55萬(wàn)元左右，環(huán)比增長(zhǎng)20%，主要系產(chǎn)能利用率提升。公司印尼5.5萬(wàn)噸RKEF項(xiàng)目已建成，我們預(yù)計(jì)2023Q3爬坡完成，全年有望貢獻(xiàn)2萬(wàn)噸左右出貨；大K島富氧側(cè)吹項(xiàng)目產(chǎn)能我們預(yù)計(jì)Q3實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。下半年鎳冶煉項(xiàng)目開(kāi)始起量，伴隨硫酸鎳后端冶煉自供比例進(jìn)一步提升，單位盈利有望穩(wěn)中有升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)20.5/28.0/37.1億元，同增33%/37%/32%，對(duì)應(yīng)23-25年19x/14x/11xPE，考慮公司為國(guó)內(nèi)第一大前驅(qū)體廠商，且23年產(chǎn)能釋放，量利雙升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)超市場(chǎng)預(yù)期，銷量及政策不及預(yù)期