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投資事件
　　(1) 2023上半年，公司營(yíng)業(yè)收入172.66億元，同比增長(zhǎng)21.34%；歸母凈利潤(rùn)7.68億元，同比增長(zhǎng)16.29%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.05億元，同比增長(zhǎng)25.68%。
　　(2)公司擬回購(gòu)1.8億元至2.9億元公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)88元/股。
　　投資要點(diǎn)
　　第二季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　2023年第二季度，公司營(yíng)業(yè)收入93.63億元，同比增長(zhǎng)18.5%，環(huán)比增長(zhǎng)18.48%；歸母凈利潤(rùn)4.27億元，同比增長(zhǎng)5.27%，環(huán)比增長(zhǎng)25.30%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.53億元，同比增長(zhǎng)28.64%，環(huán)比增長(zhǎng)39.63%。此外，2023年上半年，公司資產(chǎn)減值約0.47億元(主要系計(jì)提存貨跌價(jià)損失)，占利潤(rùn)總額比例-4.55%；投資收益-0.38億元(主要系票據(jù)貼現(xiàn)息支出及權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益)，占利潤(rùn)總額比例-3.67%；計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助2.41億元。
　　三元前驅(qū)體盈利改善明顯，市場(chǎng)份額保持第一
　　2023年上半年，公司三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)的收入達(dá)到112.84億元，同比下降3.64%；三元前驅(qū)體的毛利率16.16%，同比增長(zhǎng)4.27個(gè)百分點(diǎn)。出貨量方面，2023年上半年，公司三元前驅(qū)體市場(chǎng)占有率為27%(鑫欏資訊)，持續(xù)保持行業(yè)第一，鎳系、鈷系、磷系、鈉系等產(chǎn)品合計(jì)銷售量超12萬(wàn)噸，其中三元前驅(qū)體高系產(chǎn)品(8系及以上)出貨量占比近60%，高端產(chǎn)品出貨量處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)，鎳金屬一體化布局加速
　　在產(chǎn)能方面，公司預(yù)計(jì)2023年末將建成近40萬(wàn)噸/年的三元前驅(qū)體產(chǎn)能和20萬(wàn)噸/年磷酸鐵產(chǎn)能，生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)顯著。在前端布局上，公司與POSCO集團(tuán)合作打造首個(gè)海外精煉及前驅(qū)體一體化產(chǎn)業(yè)基地；采用冰鎳一體化工藝建設(shè)的翡翠灣項(xiàng)目、德邦項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)5.5萬(wàn)金噸低冰鎳；全球首條低冰鎳制備高冰鎳OESBF產(chǎn)線在公司欽州產(chǎn)業(yè)基地正式進(jìn)入工藝優(yōu)化與產(chǎn)能爬坡階段公司加速前后端冶煉的一體化布局。此外，2023上半年公司首期年產(chǎn)8000噸鈉電項(xiàng)目正式投料，實(shí)現(xiàn)了從中試生產(chǎn)進(jìn)入到大批量、大規(guī)模生產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是全球三元前驅(qū)體領(lǐng)先供應(yīng)商，一體化戰(zhàn)略持續(xù)深化。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為19.64、27.27、34.00億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.93、4.07、5.07元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為19、13、11倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：材料價(jià)格波動(dòng)較大、客戶訂單需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展慢、產(chǎn)能消化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。