>> 興業(yè)證券-中教控股(00839.HK)經(jīng)營穩(wěn)健的高教龍頭-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋健 |
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新學(xué)年招生學(xué)額穩(wěn)健增長：公司下屬的各高校2023/2024學(xué)年的招生學(xué)額繼續(xù)增長，較上一年增加約1.3萬個，同比增長超過16%，其中本科學(xué)額增長約10%，大專學(xué)額增長約56%。學(xué)額能持續(xù)增長的主要原因包括國家繼續(xù)擴大高等和職業(yè)教育規(guī)模，公司下屬學(xué)校教育質(zhì)量較高，以及新建設(shè)的校區(qū)能容納更多學(xué)生。招生學(xué)額的增長是公司在校學(xué)生規(guī)模增長的前提。
以民辦本科學(xué)校為主，學(xué)生人數(shù)行業(yè)領(lǐng)先：公司上市以江西科技學(xué)院和廣東白云學(xué)院為基礎(chǔ)，后通過收并購擴大學(xué)校布局，目前高等職業(yè)院校8所，中等職業(yè)院校4所，國際教育院校2所。同時公司也加大對現(xiàn)有學(xué)校的擴建，提升學(xué)校的學(xué)生容納能力。截止2022財年，公司在校學(xué)生數(shù)量達到30.4萬人，學(xué)生規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，其中高等職業(yè)教育學(xué)生為24.6萬人，占比達到80.8%。
學(xué)校轉(zhuǎn)制“營利性”進展順利：根據(jù)《民辦教育促進法》的相關(guān)條文以及實施條例，民辦高?？缮暾堔D(zhuǎn)制為營利性民辦學(xué)校。截止目前，公司已提交申請選擇將下屬學(xué)校轉(zhuǎn)制成營利性，目前江西學(xué)校進展順利。近期四川省教育廳等六部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于現(xiàn)有民辦高校選擇登記為營利性民辦學(xué)校工作的通知》；內(nèi)蒙古自治區(qū)教育廳等八部門關(guān)于印發(fā)《內(nèi)蒙古自治區(qū)民辦學(xué)校分類登記管理辦法（修訂）》的通知；對各自區(qū)域內(nèi)民辦高校選擇登記為營利性民辦學(xué)校工作作出了具體部署。我們預(yù)計會有更多省份跟進推出相關(guān)流程指引。
維持“增持”評級，目標(biāo)價9.50港元：由于公司新招生的人數(shù)持續(xù)增長，學(xué)生規(guī)模提升，確保公司業(yè)績穩(wěn)健增長。我們預(yù)計公司2023/2024財年的營收為57.2/66.0億元，分別同比增長20.2%和15.4%，核心凈利潤分別為20.3/23.4億元，分別同比增長13.0%和15.2%。我們維持公司的“增持”評級，目標(biāo)價9.50港元，對應(yīng)2023/2024財年的10/9倍PE。公司保持約40%派息率，目前股價對應(yīng)約5%+的股息收益率。
風(fēng)險提示：民辦教育政策變動，新學(xué)年招生不及預(yù)期，學(xué)費提升不及預(yù)期
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