>> 西部證券-億華通(688339)2023年半年報點評：政策加碼產(chǎn)業(yè)奇點臨近，燃料電池龍頭騰飛在即-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，公司2023年H1實現(xiàn)營收1.5億元，同比-43%，歸母凈利潤-0.8億元，同比-27%，扣非歸母凈利潤-1.2億元，同比-101%。2Q23公司實現(xiàn)營收1.1億元，同環(huán)比-39%/+117%，歸母凈利潤-0.4億元，同環(huán)比-3%/+2%，扣非歸母凈利潤-0.8億元，同環(huán)比-124%/-88%。
高研發(fā)投入致H1業(yè)績下滑，示范城市群加速產(chǎn)業(yè)化奇點。公司堅持研發(fā)驅(qū)動，聚焦燃料電池系統(tǒng)環(huán)境適應(yīng)性、耐久性、可靠性等核心指標(biāo)，進一步提高產(chǎn)品性能及一致性。1H23公司新增授權(quán)專利153項，研發(fā)投入0.77億元，同比-3%，營收占比50%，同比+20.7pcts，其中資本化比重27.9%，同比+4.6pcts。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1-7月國內(nèi)燃料電池汽車銷量2679輛，同比+64%，繼續(xù)保持高速增長。目前，公司產(chǎn)品系列覆蓋30-240kW，與宇通客車、北汽福田等頭部商用車企深入合作，先后在北京、上海等示范城市群上線運營，實現(xiàn)陸路交通應(yīng)用場景全覆蓋。根據(jù)工信部統(tǒng)計，截至2023年6月，公司燃料電池系統(tǒng)已成功裝配133款車型，占比達15%。
國家級氫能標(biāo)準(zhǔn)落地，向上布局打造自主產(chǎn)業(yè)鏈。8月，多部門聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》，首次從國家層面規(guī)范氫能全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系。同月，公司與金風(fēng)科技達成合作，圍繞制氫、儲能等環(huán)節(jié)打造風(fēng)氫一體化，加速向上游拓展。此外，公司作為國內(nèi)龍頭燃料電池系統(tǒng)制造商，膜電極、雙極板、電堆及BOP等核心零部件100%國產(chǎn)化，并建立了燃料電池系統(tǒng)、關(guān)鍵閥件等完善的測試體系，加速實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。
投資建議：燃料電池系統(tǒng)龍頭廠商，引領(lǐng)國產(chǎn)化&商業(yè)化落地加速。預(yù)計公司2023-2025年營收為9.9/15.1/25.2億元，歸母凈利潤為-1.1/0.2/0.9億元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：燃料電池政策不及預(yù)期；技術(shù)落地不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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