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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.53億元，YoY+10.0%；歸母凈利潤(rùn)0.90億元，經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)1.13億元，扭虧為盈。
　　雙主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，網(wǎng)絡(luò)游戲付費(fèi)率提升。1H23公司信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入6.03億元，同比提升29%，受益于上半年游戲市場(chǎng)復(fù)蘇，客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)需求增加，量?jī)r(jià)齊升驅(qū)動(dòng)公司廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。TapTap中國(guó)版APP平均月活躍用戶(hù)數(shù)為3397萬(wàn)人，通過(guò)近兩個(gè)月數(shù)次策略調(diào)整，7月TapTap月活躍用戶(hù)數(shù)已提升至3930萬(wàn)人左右。1H23公司游戲業(yè)務(wù)收入11.50億元，同比增長(zhǎng)2.1%，網(wǎng)絡(luò)游戲平均月活躍用戶(hù)1327萬(wàn)，平均月付費(fèi)用戶(hù)139萬(wàn)，付費(fèi)率同比提升0.5pct至10.5%，《火炬之光：無(wú)限》等新游有效助力用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)。
　　降本增效成果顯著。1H23公司整體業(yè)務(wù)毛利率為59.17%，同比提升10.05pct，其中游戲業(yè)務(wù)毛利率同比提升7.13pct至47.27%，主要由于《火力蘇打》《火炬之光：無(wú)限》等相對(duì)高毛利產(chǎn)品收入增加，信息服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率同比提升11.11pct至81.85%。1H23銷(xiāo)售費(fèi)用率18.85%，同比收窄6.48pct，研發(fā)費(fèi)用率同比下滑11.07pct至30.11%，主要由于人員優(yōu)化。
　　自研產(chǎn)品計(jì)劃陸續(xù)上線(xiàn)，TAPTAP渠道價(jià)值愈發(fā)受重視。公司自研產(chǎn)品《鈴蘭之劍》已于今年8月上線(xiàn)中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)，預(yù)計(jì)將于第四季度上線(xiàn)中國(guó)大陸地區(qū)；放置類(lèi)游戲《出發(fā)吧麥芬》也規(guī)劃在今年第四季度或明年第一季度上線(xiàn)。7月8日，公司舉辦2023TapTap游戲發(fā)布會(huì)，共公布42款游戲內(nèi)容（VS 22年26款），近30款第三方游戲亮相，行業(yè)供給同比顯著豐富，同時(shí)更多的大型商業(yè)游戲重視TapTap渠道，以及宣布與TapTap合作，包括騰訊、米哈游、完美世界、網(wǎng)易等，有望助力TapTap內(nèi)容豐富度提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)2.35/3.85/4.75億元，同比扭虧/+64%/+23%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自研游戲表現(xiàn)不及預(yù)期；平臺(tái)用戶(hù)增長(zhǎng)放緩；政策風(fēng)險(xiǎn)