>> 海通證券-光大證券(601788)自營大幅改善，帶動歸母凈利潤同比+13.5%-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷，何婷，任廣博 |
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投資要點：2023年上半年公司自營收入同比大幅+271%，歸母凈利潤同比+13.5%。公司輕資本業(yè)務夯實基礎(chǔ)，重資本業(yè)務優(yōu)化布局，持續(xù)提升金融服務實體經(jīng)濟的能力。合理價值區(qū)間17.59-19.06元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】光大證券發(fā)布2023年半年報：2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入61.8億元，同比+15.0%；歸母凈利潤23.9億元，同比+13.5%；對應EPS 0.48元，ROE 3.9%.公司經(jīng)紀/投行/資管/利息/自營收入分別占營業(yè)收入24%/10%/8%/14%/35%.公司歸母凈利潤取得正增長主要是由于投資凈收益（含公允價值）大幅增長。第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.3億元，同比+7.4%。歸母凈利潤14.3億元，同比-0.5%.
強化財富管理客戶服務生態(tài)圈建設(shè)，財富管理轉(zhuǎn)型加速。2023年上半年經(jīng)紀業(yè)務收入14.8億元，同比-13.1%，占營業(yè)收入比重24.0%.全市場日均股基交易額10271億元，同比-2.0%.2023年上半年公司代銷金融產(chǎn)品收入1.79億元，同比-7.9%，占經(jīng)紀業(yè)務收入12.11%，代銷金融產(chǎn)品規(guī)模203億元，同比+97%.公司兩融余額348億元，同比+1.8%，市占率2.2%。公司零售業(yè)務堅持“財富+機構(gòu)+協(xié)同”的發(fā)展策略。截至2023年6月末，公司客戶總數(shù)566萬戶，較上年末增長5%；客戶總資產(chǎn)1.3萬億元，較上年末增長2%。
投行業(yè)務服務實體經(jīng)濟，聚焦新興戰(zhàn)略行業(yè)。2023年上半年投行業(yè)務收入6.1億元，同比-24.0%.2023年上半年股權(quán)業(yè)務承銷規(guī)模同比-68.1%，債券業(yè)務承銷規(guī)模同比-16.8%.2023年上半年股權(quán)主承銷規(guī)模50.5億元，排名第26；其中IPO 6家，募資規(guī)模43億元；再融資2家，承銷規(guī)模8億元。2023年上半年債券主承銷規(guī)模1755億元，排名第7；其中地方政府債、金融債、公司債承銷規(guī)模分別為786億元、324億元、224億元。IPO儲備項目6家，排名第25，其中兩市主板5家、創(chuàng)業(yè)板1家。公司股權(quán)融資業(yè)務踐行央企責任擔當，服務實體經(jīng)濟，積極拓展“專精特新”企業(yè)；債務融資推動了一批以綠色債、鄉(xiāng)村振興債和科技創(chuàng)新債為代表的特色債承銷發(fā)行。
資管業(yè)務堅持以客戶為中心，提升主動管理能力。2023年上半年資管業(yè)務收入4.8億元，同比-27.8%。光證資管管理規(guī)模3055億元，較年初-16.4%.2023年上半年，光證資管穩(wěn)步推進公募牌照申請工作，公募基金管理人資格申請材料已被證監(jiān)會正式接收。
2023年上半年權(quán)益和固收業(yè)績均同比大幅改善。2023年上半年投資收益（含公允價值）21.5億元，同比+271.5%；第二季度投資收益（含公允價值）12.1億元，同比+81.8%。
2023年上半年權(quán)益和固收業(yè)績均同比大幅改善，權(quán)益方面，主要得益于對方向性敞口的有效控制，以及前期布局的低波紅利類資產(chǎn)表現(xiàn)良好；固收方面，在嚴控風險的前提下優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，截至6月末，公司持倉包括普通信用債、利率債等，信用債以高等級優(yōu)質(zhì)主體所發(fā)債券為主，信用風險可控。
投資建議：我們預計公司2023-2025E年每股凈利潤分別為0.97、1.12、1.31元，每股凈資產(chǎn)分別為14.66、15.77、17.06元。我們給予其2023年1.2-1.3xP/B，對應合理價值區(qū)間為17.59-19.06元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑
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