>> 興業(yè)證券-中谷物流(603565)內(nèi)貿(mào)運價開啟回歸，公司大船下水提升貨量-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張曉云，肖祎，王凱 |
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中谷物流2023年中報實現(xiàn)歸母凈利潤8.9億元，同比下降42.29%。中谷物流發(fā)布2023年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入61.41億元，同比下降15.04%；歸母凈利潤為8.9億元，同比下降42.29%。拆分2023年Q1/Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)，Q1/Q2公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤為6.1/2.79億元。上半年內(nèi)貿(mào)市場運價開啟回歸，PDCI運價同比下降18.59%。由于內(nèi)貿(mào)集裝箱運輸船東大部分訂單船舶已于2018-2019年集中交付，且2020年起內(nèi)貿(mào)集運企業(yè)運力投放相對謹慎；同時，2021-2022年期間，由于外貿(mào)的需求旺盛，出現(xiàn)內(nèi)貿(mào)運力補充外貿(mào)市場的情況，共同加劇了內(nèi)貿(mào)運力緊張的局面，運價水平在此期間顯著上漲。自2022年10月公司新建造4,600TEU大船下水以來，行業(yè)運力供給得到改善，行業(yè)運價水平逐步回歸合理區(qū)間。根據(jù)PDCI指數(shù)，2023年上半年行業(yè)平均運價指數(shù)較上一年同期下滑18.59%。新造大船順利開啟下水交付，公司上半年運量得到顯著提升。為了把握契機投放自有船舶運力，夯實運力底盤，提升核心競爭力，公司與國內(nèi)船廠簽訂了18艘4,600TEU集裝箱船舶的訂單，自2022年10月份起每月投放一艘，至2024年上半年投放完畢。截至報告期末，已有11艘新船投入運營，新船投放計劃順利進行。上半年公司完成運輸量665.48萬標準箱，同比增長14.96%。
投資建議：維持預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為17.04/24.24/30.4億元，對應(yīng)2023-2025年EPS為0.81/1.15/1.45元，以公司2023年8月30日收盤價計算，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為12.6/8.9/7.1倍，維持公司“增持”評級。風險提示：1）運輸經(jīng)營風險；2）行業(yè)競爭加劇；3）燃油成本擾動利潤。
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