>> 上海證券-佳禾食品(605300)業(yè)績超預(yù)期，多產(chǎn)品驅(qū)動高增-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王盼 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述8月29日，公司發(fā)布2023半年報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元(yoy+38.09%)，歸母凈利潤1.36億元(yoy+303.23%)，扣非歸母凈利潤1.15億元(yoy+412.20%)。23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入6.86億元(yoy+56.33%)，歸母凈利潤0.72億元(yoy+341.12%)，扣非歸母凈利潤0.63億元(yoy+656.98%)。
分析與判斷原料價格回落，盈利能力大幅改善。23H1公司實現(xiàn)毛利率18.22%(yoy+7.1pcts）；凈利率10.23%(yoy+6.7pcts)。23Q2實現(xiàn)毛利率19.4%（yoy+8.8pcts)，凈利率為10.6%（yoy+6.8pcts）。預(yù)計受益于上游原材料價格回落。銷售和管理費用率有所減少，23H1公司實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.7%(yoy-0.7pcts)、2.7%(yoy0.9pcts)、1.1%(yoy-0.4pcts)、-0.3%(yoy+1.0pcts)。23Q2實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.1%（yoy-0.4pcts）、2.8%（yoy1.1pcts）、1.0%（yoy-0.6pcts）、-0.8%（yoy+2.0pcts）。
受益于下游景氣度回升，植脂末和咖啡業(yè)務(wù)均較快增長。分產(chǎn)品，
23H1粉末油脂實現(xiàn)營收9.41億元(yoy+40.05%)；咖啡實現(xiàn)營收1.10億元(yoy+54.72%)；植物基實現(xiàn)營收0.51億元(yoy+26.59%)，其他產(chǎn)品1.65億元（yoy+46.99%）。分渠道，23H1生產(chǎn)企業(yè)渠道實現(xiàn)營收3.87億元(yoy+127.55%)；連鎖渠道實現(xiàn)營收7.12億元(yoy+27.95%)；經(jīng)銷渠道實現(xiàn)營收1.12億元（yoy-3.99%）；其他渠道實現(xiàn)營收0.55億元（yoy+6.52%）。分地區(qū)，23H1中國大陸地區(qū)渠道實現(xiàn)營收10.79億元(yoy+39.67%)；境外地區(qū)實現(xiàn)營收1.76億元(yoy+54.81%)；電子商務(wù)實現(xiàn)營收0.12億元（yoy+27.92%）。
產(chǎn)能建設(shè)有序推進，有望增強公司生產(chǎn)優(yōu)勢。上半年“年產(chǎn)十二萬噸植脂乳化制品項目”一期項目已經(jīng)實施完成；年產(chǎn)15000噸調(diào)制乳粉項目目前處于準備生產(chǎn)許可相關(guān)資質(zhì)的申報階段。此外，公司擬募資
加強精品咖啡的生產(chǎn)能力，建成后預(yù)計年產(chǎn)能將達到16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡以及610噸凍干和混合風(fēng)味咖啡。
投資建議我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為30.91、38.19、46.28億元，同比+27.3%、+23.5%、+21.2%，歸母凈利潤分別為2.66、3.64、4.74億元，同比+130.7%、+36.7%、+30.3%，對應(yīng)EPS分別為0.67、0.91、1.19元，對應(yīng)PE分別為30、22、17倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示原材料價格波動；食品安全風(fēng)險；咖啡業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場需求
下降的風(fēng)險；匯率變動的風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策變動的風(fēng)險等。
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