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事件概述
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)：
　　23H1：營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)9.04億元（YOY+34%），歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.67億元（YOY+68%），扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.62億元（YOY+71%）。
　　23Q2：營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)5.42億元（YOY+30%），歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.07億元（YOY+47%），扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.04億元（YOY+47%）。
　　分析判斷:
　　收入：屏蔽泵高增，液冷泵表現(xiàn)亮眼根據(jù)公司半年報(bào)，分業(yè)務(wù)看：
　　（1）民用泵：受國(guó)內(nèi)銷售業(yè)務(wù)復(fù)蘇影響，23年H1該板塊主要泵類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入約3.05億元，同比11%。
　?。?）家用屏蔽泵：公司家用板塊銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，23年H1全系列主要泵類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入約3.9億元，同比增長(zhǎng)64%。
　　從重點(diǎn)產(chǎn)品類型看，公司各類型節(jié)能泵銷售超過(guò)75萬(wàn)臺(tái)，同比增幅接近200%；按應(yīng)用場(chǎng)景看，2023年1-7月，熱泵配套領(lǐng)域產(chǎn)品銷售臺(tái)數(shù)約15.5萬(wàn)臺(tái)，同比增速超50%，相關(guān)產(chǎn)品維持較強(qiáng)的發(fā)展趨勢(shì)。
　　受益于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)壁掛爐市場(chǎng)需求復(fù)蘇、公司節(jié)能型產(chǎn)品在海外市場(chǎng)份額逐步提升以及公司豐富成熟的產(chǎn)品儲(chǔ)備，公司在新市場(chǎng)的開(kāi)拓上取得了顯著成果。
　　（3）工業(yè)泵：在公司技術(shù)及產(chǎn)品儲(chǔ)備的支撐下，23年H1實(shí)現(xiàn)銷售收入約1.3億元，同一口徑下同比47%，其中化工領(lǐng)域增速超過(guò)50%。
　?。?）液冷泵：公司該板塊產(chǎn)品主要用于液冷溫控領(lǐng)域，下游應(yīng)用場(chǎng)景包括新能源汽車、風(fēng)電、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)機(jī)房等領(lǐng)域。23年H1該領(lǐng)域合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入約0.2億元，同一口徑下增速超過(guò)80%。目前公司相關(guān)領(lǐng)域仍處于發(fā)展初期，以優(yōu)勢(shì)明顯的氫燃料電池液冷領(lǐng)域看，2023年1-6月，氫燃料電池汽車產(chǎn)銷分別為1987輛和1845輛，同比分別為78.9%和85.4%，增速較快。
　　盈利：盈利能力穩(wěn)定提升
　　（1）H1毛/凈利率：公司毛利率實(shí)現(xiàn)33.1%（YOY+5.7pct），公司歸母凈利率實(shí)現(xiàn)18.5%（YOY+3.8pct），扣非凈利率實(shí)現(xiàn)17.9%（YOY+3.9pct）。
　?。?）Q2毛/凈利率：公司毛利率實(shí)現(xiàn)33.2%（YOY+4.3pct），公司歸母凈利率實(shí)現(xiàn)19.7%(YOY+2.3pct)，扣非凈利率實(shí)現(xiàn)19.2%（YOY+2.2pct）。
　?。?）費(fèi)用率：
　　H1：銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.4%、5.4%、4.4%、-1.7%，同比+1.2、-0.4、+0.7、+0.2pct，Q2：銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.5%、5.2%、3.7%、-3%，同比+1.3、+0.4、+0.6、-0.1pct；
　　根據(jù)公司半年報(bào)，銷售費(fèi)用變動(dòng)主因業(yè)務(wù)拓展導(dǎo)致使銷售人員薪酬、差旅費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)和展覽費(fèi)增加。研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)主因本期研發(fā)力度加大。
　　投資建議
　　考慮到公司上半年屏蔽泵亮眼表現(xiàn)，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)23-25年公司收入分別為20.7/25.0/29.6億元（前值為20.6、24.9、29.4），同比分別+24%/+21%/+18%，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為3.4/4.3/5.3億元（前值為3.2/4.1/5.1），同比分別+31%/+27%/+23%，相應(yīng)EPS分別為2.05/2.59/3.19元，以23年8月31日收盤(pán)價(jià)26.26元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為13/10/8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、訂單獲取不及預(yù)期、產(chǎn)品出口目的地國(guó)政治及政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)空間測(cè)算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、客戶認(rèn)證不通過(guò)、匯率波動(dòng)等。