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東北證券-中國建筑(601668)2023年中報(bào)點(diǎn)評:房建結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,地產(chǎn)銷售逆勢回升-230831
上傳日期:
2023/8/31
大小:
561KB
格式:
pdf 共4頁
來源:
東北證券
評級:
買入
作者:
王小勇
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級會員查看
事件:
公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.11萬億元,同比增長4.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤289.7億元,同比增長1.6%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤264.3億元,同比增長6.2%。
點(diǎn)評:
地產(chǎn)承壓致業(yè)績稍降,現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀。利潤率方面,2023年上半年,公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率9.6%,同比下降0.6pct;實(shí)現(xiàn)歸母凈利率2.6%,同比下降0.1pct。其中,房建、基建、地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為7.1%、10.5%、18.1%,同比分別+0.1pct、-0.4pct、-2.9pct。歸母凈利率下行主要系地產(chǎn)業(yè)務(wù)承壓?,F(xiàn)金流方面,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出-105.6億元,同比少流出583.1億元,現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀。
房建結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,項(xiàng)目質(zhì)量顯著改善。公司堅(jiān)持聚焦高端的市場營銷策略,積極開拓優(yōu)質(zhì)非住宅項(xiàng)目。2023年上半年,公司房建業(yè)務(wù)新簽合同14493億元,同比增長10.0%。其中,工業(yè)廠房領(lǐng)域新簽合同3086億元,同比增長73.3%,占比提升8.0pct至22.0%;住宅地產(chǎn)類項(xiàng)目占比繼續(xù)下降6.8pct至25.6%。隨優(yōu)質(zhì)非住宅項(xiàng)目占比提升,房建業(yè)務(wù)質(zhì)量顯著改善。報(bào)告期內(nèi),房建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7366.4億元,同比增長8.4%;業(yè)務(wù)毛利率7.1%,同比提升0.2pct;對應(yīng)信用減值28.3億元,同比下降34.4%;對應(yīng)利潤總額182.8億元,同比增長34.7%。
地產(chǎn)銷售額逆勢回升。銷售端,2023年上半年,公司靈活調(diào)整推售策略,提高存貨去化速度,地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合約銷售額2412億元,同比增長29.7%;合約銷售面積980萬平方米,同比增長35.2%。其中,中海地產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營,實(shí)現(xiàn)合約銷售額1542.4億元,同比增長31.1%,權(quán)益銷售額登頂行業(yè)第一。報(bào)表端,受過往銷售下行、公司加快去化等因素影響,報(bào)告期內(nèi),地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1275億元,同比下降16.1%;業(yè)務(wù)毛利率18.1%,同比減少2.9pct。2023年7月以來,城中村改造、“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策逐漸升溫,高能級城市樓市放松政策逐步落實(shí),有望從供需兩端加速地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇,進(jìn)而帶動(dòng)公司地產(chǎn)銷售回暖。
維持“買入”評級。預(yù)計(jì)2023年~2025年EPS為1.37元/1.53元/1.74元,對應(yīng)PE為4.10/3.68/3.23倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期,公司業(yè)績不及預(yù)期,項(xiàng)目回款風(fēng)險(xiǎn)
中國建筑股票研究報(bào)告
天風(fēng)證券-中國建筑(601668)非地產(chǎn)業(yè)務(wù)保持較好增長,現(xiàn)金流明顯改善-230831
華創(chuàng)證券-中國建筑(601668)2023年半年報(bào)點(diǎn)評:房建/基建業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,現(xiàn)金流改善明顯-230831
東吳證券-中國建筑(601668)2023年中報(bào)點(diǎn)評:房建業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯-230831
廣發(fā)證券-中國建筑(601668)Q2收入業(yè)績增速均有所下滑,近期新簽訂單穩(wěn)中向好-230830
國泰君安-中國建筑(601668)2023年中報(bào)點(diǎn)評:2023H1中海地產(chǎn)權(quán)益銷售第一,受益房地產(chǎn)政策優(yōu)化-230830
興業(yè)證券-中國建筑(601668)業(yè)績?nèi)允艿禺a(chǎn)影響,現(xiàn)金流獲明顯改善-230830
中金公司-中國建筑(601668)建筑類訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善-230830
國盛證券-中國建筑(601668)Q2地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利仍承壓,經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善-230830
銀河證券-中國建筑(601668)基建增速亮眼,地產(chǎn)政策充分受益-230829
國泰君安-中國建筑(601668)單7月新簽增31%,地產(chǎn)銷售額增38%均環(huán)比加速-230817
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