>> 國泰君安-阜博集團(03738.HK)蓄力科技創(chuàng)新，社交變現(xiàn)業(yè)務(wù)的成長活力超預期-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 1175KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
林榮葉 |
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基于更樂觀的營收預期，我們上調(diào)營收預測；維持“買入”評級，維持目標價5.79港元?；趯Ω凡┘瘓F（“公司”）更為樂觀的營收入預測，我們主要上調(diào)2023年的全年營收預測1.7%，經(jīng)調(diào)整后的2023年全年營收為20.9億港元。我們預測公司2023年的營收能實現(xiàn)44.9%的同比增長。我們在預測期內(nèi)所預計的營收增長主要反映了公司不斷深化海外重要內(nèi)容IP持有者的服務(wù)滲透率和內(nèi)容覆蓋率，以及公司正快速開拓中國客戶群的預期。
阜博2023上半年整體營收錄得80.3%的同比超高速增長。但毛利率相對于2022上半年略有下降，從41.4%下降至39.2%。運營支出的整體費率維持平穩(wěn)，對于總營收的占比由2022上半年的29.7%下降至28.9%。由于毛利率的下降以及財務(wù)費用的增加，運營利潤率略有下降，由11.7%下降至10.3%。整體看，阜博錄得了0.0132港元的每股凈利，同比增長17.9%。隨著阜博的服務(wù)進一步滲透到中國市場，我們認為公司的規(guī)模效應(yīng)和毛利率將逐步提升。
我們對公司未來幾年保持高速營收增長及逐步提高盈利能力的潛能持樂觀展望。雖然粒子科技并表和海外團隊擴張帶來的收入結(jié)構(gòu)變化可能導致阜博的毛利率出現(xiàn)短期波動，但我們對公司長期盈利能力的信心主要基于以下因素：1）在客戶需求增加的推動下，合作協(xié)議的續(xù)簽和簽訂有望為2023年全年帶來超預期的營收增長。值得注意的是，2023上半年與大客戶華納兄弟經(jīng)調(diào)整的合作協(xié)議為阜博貢獻了近1億港元的收入。2）阜博對中國影視內(nèi)容的文化輸出戰(zhàn)略取得顯著成效。預計2023年對芒果TV、抖音以及與螞蟻集團關(guān)聯(lián)客戶的內(nèi)容出口服務(wù)將貢獻約2億港元的營收。
近期阜博與抖音、芒果TV、嗶哩嗶哩等知名平臺的合作凸顯了中國具影響力的在線視頻平臺對阜博內(nèi)容保護服務(wù)的強力背書。這體現(xiàn)了國內(nèi)版權(quán)保護意識的不斷提高，也增強了我們對公司有能力在中國復制其成功的海外社交平臺變現(xiàn)模式的信心。
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