>> 方正證券-阜博集團(03738.HK)公司點評報告：業(yè)務規(guī)模高速發(fā)展，積極拓展客戶-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 562KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰，楊昊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績摘要：
8月28日，公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)收入10億港元，同比增長80.3%，歸母凈利潤0.29億港元，同增23.3%，經調整口徑凈利潤0.58億港元，同比增長16.06%。
點評：
1、收入高速增長拉動利潤提升。23H1公司保持高增速，歸母凈利潤增速低于營收，主要因為利潤率同比小幅下滑，其中歸母凈利率同比-1.35個百分點，而經調整凈利率同比-3.2個百分點。拆分來看，毛利率小幅下降2.2個百分比，主要因為增值業(yè)務占比提升；三費率同比減少0.7個百分點（銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別同比+2.73/-2.5/-0.97個百分比）。
2、各分部業(yè)務穩(wěn)定健康增長。粒子并表完成后，分地區(qū)、分業(yè)務來看均保持高增長，其中中國市場收入5.6億港元，同增148.2%，美國市場收入4.4億港元，同比34.2%；訂閱服務收入主要來自大型內容客戶的版權保護業(yè)務、平臺客戶的API服務業(yè)務、粒子收取的訂閱服務費，收入額同比增長131.4%達到4.67億港元，增值服務則是幫助客戶在平臺確權變現(xiàn)、對中國的IPTV和PTT平臺發(fā)布內容收取分賬等，收入額同比增長51.8%達到5.36億港元。
3、積極拓展客戶與合作方，支撐長期發(fā)展。截至報告期末，公司內容客戶達216個，平臺客戶137個，報告期內，公司與火山引擎達成了深度合作，同時積極探索web3.0、AIGC領域的業(yè)務應用，我們預計公司在數(shù)字確權方面的能力將助力其在相關前沿領域的拓展。
盈利預測：我們預計公司2023/2024/2025年營收分別為20/28/37億元，對應歸母凈利潤1.1/2.1/3.4億元，相比上次預測（2023/2024年歸母凈利潤分別為0.49/1.35億元）有所上調，主要由于公司提升盈利進展加快。維持“推薦”評級。
風險提示：客戶獲取不及預期，業(yè)務增速放緩，公司協(xié)同推進不及預期。
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